近日，公司发布2022 年第三季度业绩报告，22Q3 公司实现营收5.02 亿元，yoy+52.49%；实现归母净利润0.67 亿元，yoy+688.57%；实现归母扣非净利0.60 亿元，yoy+917.01%。业绩同比的高增长主要源于三季度受疫情影响较小下本地餐饮消费需求向好、去年同期低基数、上半年部分宴会聚餐受疫情影响延期。在疫情负面影响得到边际改善后，公司业绩可以实现较快恢复，验证了公司较强的经营韧性和恢复弹性，我们维持增持评级。

    支撑评级的要点

    疫情影响减弱，业绩快速修复。公司22 年前三季度实现营收12.47 亿元，yoy+11.23%；实现归母净利润0.88 亿元，yoy+10.41%；实现扣非归母净利0.72 亿元，yoy+7.53%，其中Q3 公司实现营收5.02 亿元，yoy+52.49%；实现归母净利润0.67 亿元，yoy+688.57%；实现归母扣非净利0.60 亿元，yoy+917.01%；Q3 净利率为13.29%，高于过往三年同期数据。去年Q3 公司业绩受南京、扬州疫情影响较大基数较低，今年疫情负面影响边际消退后本地餐饮消费市场的恢复速度较快，且新店营收爬坡提升以及上半年部分订单未取消且延期消费，使得本期营收快速回升，业绩表现亮眼。

    百年品牌加持下预制菜持续发展。公司当前食品业务规划目标为全面满足消费者一日三餐。在此基础上公司预制菜产品发展规划主要为大厨菜、面点系列和料汁产品。销售渠道上，公司仍保持线上线下全面布局，重点在安徽、江苏的苏果、大润发、永辉的等大型连锁超市联合开设店中店销售模式，目前已有联营店中店80 家，年度或将达到120家。上半年食品业务收入达到约3800 万元，随公司不断丰富品类以及拓宽销售渠道，我们预测年内食品业务营收有望达到1 亿元。

    拓店节奏有望恢复，多元布局效果初显。受先前疫情影响公司短期拓店节奏有所延后，但公司仍维持五年百店的拓店目标且在积极开拓全国市场。此外公司婚庆酒店部分数据在上证路演中心的披露，会宾楼21 年的净利润率26.84%；玫瑰庄园21 年净利润率24.4%，具备较高盈利能力；22H1 滨湖富茂酒店净利润635.99 万元且在疫情好转后的7-8 月经营情况持续向好，北城富茂预计23 年春节前开业。公司以餐饮为核心持续扩展宾馆、食品、婚宴等业务，各业务间互联互通，多业态联动有望提升经营效率提高资源利用率，助推公司业绩进一步爬坡。

    估值

    公司业绩韧性足且超预期，本地餐饮宴会消费在疫情后修复速度快，扩店增速以及多领域布局将带来未来业绩增长点，我们维持预测22-24年EPS 为0.53/ 0.96/ 1.34 元，对应市盈率为 47.9/ 26.5/ 19.0 倍，并维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    新冠疫情反复风险，市场竞争激烈风险，拓店节奏不及预期的风险。