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    　　公司发布2022 三季报，前三季度共实现营业收入12.47 亿元，同比上升11.23%，实现归母净利润8781.83 万元，同比上升10.41%，实现扣非归母净利润7198.81 万元，同比上升7.53%。

    　　简评

    　　三季度营收业绩均明显超预期，利润率提升明显公司三季度业绩亮眼超预期，主要系三季度所在区域受疫情影响较小，上半年积压部分需求在Q3 释放，经营效率改善，新业态如滨湖富茂客房等经营效率和培育亮眼。单Q3 实现营收5.02 亿元，同比上升52.49%，单Q3 实现归母净利润6670.17 万元，同比增688.57%，扣非归母净利润5964.51 万元，同比增917.01%，行业横向对比优势明显，体现了公司极强的经营韧性和行业内突出的竞争优势，去年同期业务受疫情影响较严重，今年Q3 部分新店营收提升，叠加上半年部分订单延期消费所致。同时从Q3表现看，预计包厢聚餐贡献收入也约一半左右，大众餐饮刚需较强。前三季度毛利率达17.41%，基本稳定。前三季度净利率7.04%，较上半年明显提升。费用端，销售费用率1.86%（+0.17pct），管理费用率6.60%（-0.47pct），财务费用率1.53%（+0.34pct），总体看疫情下控费能力较稳定。前三季度经营活动现金流净额3.10 亿元，同比增18.72%。其他应付款余额1.67 亿元，较上年末增长57.86%，系工程项目增加质保金及宴会定金增加所致。单Q3 净利率达13.29%，在相对较淡的Q3 表现亮眼，对全年净利率拉升幅度较大。

    　　新业态快速培育叠加经营改善，优质格局赛道长期成长潜力大公司短期运营表现及长期成长空间均优质，α+β兼具，长期发展潜力充足。自今年6 月上海等城市逐步恢复以来，公司运营表现快速修复，6 月至9 月营业额基本均达到或超过公司预算，新业态滨湖富茂凭借优质定位实现客房及餐饮快速培育，暑期入住率亮眼，对未来酒店事业部发展及后续富茂落地提供重要参考。

    　　长线逻辑不变，公司在细分赛道竞争格局优质且缺乏竞对，大餐饮构成的核心能力突出，使其品牌效应达到全国化效果，相关物业议价能力和条件优质。预计疫情控制较好年份每年新增同庆楼和婚礼会馆业态约5-10 家，同时富茂品牌自有物业近年逐渐培育，且或于2023 年开始品牌输出，在地产红利消退+外资部分撤退+公司大餐饮能力突出趋势下，有望打开新增量。预制菜业务凭借研发优势、徽菜体系优势、全渠道布局优势，有望在近年快速放量，未来或预计通过收购OEM 产能等使供给较好维持。合肥近期疫情预计将有效控制，预计10 月27 日有序开放堂食。

    　　投资建议：预计2022-2024 年1.25 亿元、2.83 亿元、3.86 亿元，当前股价对应PE 分别为53X、23X、17X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情持续扰动对客流的影响；富茂等新品牌培育不及预期；预制菜发展或产能提升不及预期；富茂品牌输出不及预期等。