公司公告2021 年三季报，21Q1-3 实现营收11.21 亿元，同比 +37.01%；实现归母净利0.80 亿元，同比 -25.29%；Q3 营收3.29 亿元，同比-5.27%，归母净利0.08 亿元，同比-68.11%。

    　　收入端：1、分产品看，21Q1-3 餐饮业/婚庆/食品收入分别为10.11/ 1.01/0.09 亿元，同比+32.64%/ +80.65%/ NA。单Q3 餐饮业/婚庆/食品收入分别为2.98/ 0.29/ 0.03 亿元，同比-9.23%/ +48.65%/ NA。由于2020 年享受免征增值税政策，2020Q3 销售收入中未扣除6%的销项税，剔除此项因素之后，2021Q3 实际收入较去年同期上升0.39%。餐饮业务上，截至2021H1 公司有大型连锁直营门店58 家，21Q3 较去年同期新增三家，同时21Q3 有三家门店停业装修，新店营收尚处于爬坡期，老店停业装修导致营收减少。

    　　食品业务上，以一人食自热饭系列、臭鳜鱼系列、预制菜系列为核心，辅以速冻面点、腌腊等系列形成产品矩阵，有望发力C 端助力业绩增长。

    　　2、分地区看，21Q1-3 安徽省内/省外收入分别为7.14/ 4.08 亿元，同比+45.1%/ +24.83%。单Q3 安徽省内/省外收入分别为2.40/0.90 亿元，同比+13.04%/ -33.91%。2021Q3，江苏区域门店受疫情的影响较重，安徽、北京区域也受到不同程度的影响。

    　　成本费用端：公司21Q1-3 毛利率为17.87%，同比-3.75pct，主要系按照新收入准则，本期调整营业费用1.33 亿元至营业成本中。21Q3 原材料成本率较2019 年同期下降1.45%，供应链及原料成本管控改善。21Q1-3 期间费用率为10.10%，同比+3.90pct，其中①销售费用率为1.69%，同比+0.08pct；②管理费用率为7.07%，同比+1.88pct；③研发费用率为0.14%，同比+0.12pct；④财务费用率为1.19%，同比+1.82pct。新增费用主要系：1、新增门店及筹建未开业新店发生费用增加；2、食品业务初创期发生推广费及研发费用增加；3、因发展门店以及食品事业部大量增编而增加人力成本。

    　　盈利预测和投资建议：公司承接婚宴、宝宝宴等业务，三胎政策将带来新的需求增量，我们预计业绩将从明年起逐步释放。公司通过采取积极扩店，在食品业务持续发力，加强原材料成本管控等诸多措施，有望提升未来的盈利能力。考虑疫情扰动，调整预测2021-2023 年归母净利润为1.5/2.5/3.1 亿元，对应 PE 分别为29x/18x/14x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，疫情持续影响风险，食品业务拓展不顺