公司发布2021 年三季报。

    　　点评：

    　　Q3 单季度营收在疫情冲击下具备韧性，实际同比增长0.39%2021 年前三季度，公司实现营收11.21 亿元，同比增长37.01%；归母净利润0.80 亿元，同比减少25.29%；扣非归母净利润0.67 亿元，同比减少28.49%。Q3 单季度实现营收3.29 亿元，环比减少15.21%，同比下降5.27%，增速放缓主要由于江苏区域受疫情影响严重，3 家新店营收爬坡，以及部分老店停业装修，若剔除2020Q3 营收中未扣除6%的销项税影响，2021Q3 营收实际同比上升0.39%，具备经营韧性；归母净利润0.08 亿元，环比减少78.62%，同比减少68.11%。

    　　原材料成本管控得当，盈利能力受新开店和新业务影响阶段性下滑盈利能力方面，公司供应链及原料成本管控较好，考虑到2020 年享受免征增值税政策而未扣除原材料进项税，故与2019 年同期比较，2021Q3 单季度原材料成本率下降1.45pct。公司老门店的费用同比下降，但新开店及培育新业务使得2021Q3 整体费用同比增长：新增3 家门店共发生费用833.99万元；正在筹建未开业的新店共发生费用433.15 万元；食品业务初创期发生推广费及研发费用410 万元；公司因发展门店增加拓展、工程、设计等人员，以及食品事业部大量增编增加了人力成本；而总体收入受疫情影响尚未恢复至正常经营水平，导致费用率增加。最终，公司2021Q3 单季度净利率为2.57%，若加回上述费用，则基本与去年同期持平；2021 前三季度净利率为7.09%，同比下降5.91pct。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司定位大众餐饮，深挖“一站式”宴会服务需求，连锁经营能力突出，在新店度过爬坡期以及新业务渐入佳境后，有望看到盈利能力改善。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.03/2.52/3.01 亿元，EPS 分别为0.78/0.97/1.16，对应PE22x/18x/15x。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　食品安全风险，疫情反复风险，新店经营不及预期，食品业务不及预期等