事件点评

    　　公司21Q1实现营收4.03亿元（+108.26%），系上年同期受疫情影响1-3月全面停工至基数较少，环比20Q4 减少7371 万元；归母净利润3152万元（-17.79%），环比20Q4 减少4713 万元；扣非归母净利润2633 万元（-27.20%）；EPS0.16 元。公司净利润较去年同期下降，主要系去年同期收到政府拆迁补贴6234 万元和疫情补贴所致，扣除上述补贴后，公司21Q1净利润同比大幅上升。

    　　疫情反复、政策管控拖累公司21Q1业绩。分业务来看，餐饮业务营收3.68亿元，食品业务营收464.7万元，婚庆业务营收3099万元。安徽省内营收2.36 亿元，省外营收1.67 亿元。受2020 年12 月下旬以来国内零星散发疫情影响，政府限制聚集性消费后单位年会基本取消、各类宴会更多选择延期举办，拖累公司21Q1 业绩。随着各类宴会陆续举办，叠加近期商务部组织2021 年全国消费促进月活动，将加快促进消费回升和潜力释放，公司Q2业绩可期。

    　　期内毛利率微降3.87pct至51.97%，整体费用率43.49%（+13.07pct）。

    　　其中销售费用率35.27%（+7.95pct）系上年同期受疫情影响，政策性减免房产及土地税，本年度收入同比增长，导致水利基金等附加税增长；管理费用率6.96%（+3.33pct）系去年疫情停工停产期间费用计入营业外支出，以及房租及社保等费用减免使得上汽费用大幅下降基数较低；研发费用率0.08%（+0.05pct）；财务费用率1.19%（+1.84pct）年内执行租赁新准则，摊销Q1未确认融资租赁费用657万元。

    　　投资建议：疫情对公司经营影响基本消化，公司目前打造连锁标准化餐饮服务实现快速扩张。宴会服务继续拓展门店、实现规模效应、快速复制扩张；新上线标准化生产线有效保障供应链、菜品质量稳定，未来原材料加工配送基地落地投产可以有效降低公司营业成本。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.06\1.19\1.35，对应公司4 月29 日收盘价27.88元，2021-2023年PE分别为26.3\23.4\20.6，维持“增持”评级。

    　　存在风险

    　　食品原材料价格上涨风险；市场经营风险；疫情对餐饮行业影响风险。