点评：

    　　定位宴会和婚 庆市场，老字号品牌+标准化体系+婚庆能力构建壁垒。

    　　考虑到疫情反复影响和新开门店主要集中在下半年，维持公司2021-2023 年EPS 分别为1.23/1.50/1.82 元，对应PE 分别22.66/18.63/15.28倍。维持目标价40.50 元，维持增持评级。

    疫情扰动业绩略低于预期。公司发布2021 年一季报，2021Q1 公司实现营收4.04 亿/+108.2%，同比19 年下滑3.3%；归母净利润0.32 亿/-17.8%，同比19 年下滑55.2%；扣非后归母净利润0.26 亿/-27.2%。

    包厢业务表现亮眼，宴会需求延后释放。2021Q1 餐饮/婚庆/食品分别实现营收3.68/0.31/0.05 亿元，预计包厢业务同比19 年正增长，宴会业务同比19 年有所下滑，主要由于Q1 疫情反复，政府限制聚集性消费后单位年会基本上取消、各类宴会更多延期至Q2；随着各类宴会在Q2 集中举办，以及近期商务部组织2021 年全国消费促进月活动，促进消费回升和潜力释放，同庆楼Q2 营收情况或将表现不错。

    三大模式加速开店，食品打开未来空间。①中短期看，未来3 年是公司快速开店的黄金期，预计每年新开门店超过10 家，主要包括同庆楼、婚礼会馆、富茂大酒店等三种模式。②公司积极拓展食品业务，2021 年上半年臭鳜鱼、香肠、酱肉、速冻小笼包等产品全面投产，上半年公司将主要解决产品定标，完善标准工艺、不断拓展销售渠道，下半年计划大规模量产。

    风险提示：疫情反复、食品安全风险、开店速度不及预期等。