1H24 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H24 业绩，收入实现15.1 亿元，同增18.8%，归母净利实现2.8 亿元，同增25.1%，业绩符合我们预期。分季度看，1Q/2Q24 收入分别同增23.1%/15.4%，归母净利分别同增29.4%/22.1%。

    　　发展趋势

    　　1、美国等区域需求延续旺盛，带动Q2 销量同增25.5%。Q2 公司收入同增15.4%至8.2 亿元，我们预计，北美等海外市场需求与终端动销有望延续旺盛，公司动态优化调整市场策略、资源投入等，新客户与新渠道持续拓展，助力市场份额提升。1H24 收入具体看：1）分品类看：运动/休闲草/铺装等业务收入分别实现2.7/11/1.3 亿元，分别同增20.2%/18.5%/22.5%；2）分区域看：海外/国内市场收入分别实现14.1/0.9 亿元，分别同增19.3%/14.4%，其中海外休闲草收入同增18.6%；3）分量价看：销量实现4648 万平米，同增25.5%，单价约29.5 元/平米，同降约5%，我们认为主因产品结构变化，及公司去年单价基数相对较高所致。

    　　2、毛利端趋势改善，降本提效带动盈利能力向好。2Q24 公司毛利率实现31.3%，同比/环比均增0.8ppt，毛利端延续改善趋势。费用端看，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.9ppt/持平/-0.3ppt/+2.1ppt。综合影响下，归母净利率实现19.7%，环比/同比分别增2.1ppt/1.1ppt。

    　　3、看好海内外人造草坪赛道持续扩容前景，以及公司作为全球人造草坪龙头的中长期快速崛起势头。我们预计，1）短期看，随海外需求延续旺盛，公司新客稳步获取、全球市场份额持续提升，Q3 在手订单有望维持充沛，助力公司业绩延续快速成长；2）中长期看，公司作为全球龙头，核心竞争优势延续，一方面公司越南等产能充沛，有望充分承接北美等客户需求，另一方面，公司持续拓展地面、景观休闲材料等能与现有渠道充分协同的新品类。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变，当前股价对应24/25 年12/10 倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价27 元不变，对应24/25 年19/16 倍P/E，有55%上行空间。

    　　风险

    　　材料价格波动；终端需求不及预期；汇率波动风险。