公司近况

    近日，公司发布《2024 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，其中，股票期权计划拟向激励对象授予381 万份股票期权（首次授予338.8万份），占公司股本总额0.952%；限制性股票激励计划拟向激励对象授予182.5 万股限制性股票（首次授予152.9 万股），占公司股本0.456%。

    评论

    1、2024-26 年目标值收入与归母净利润CAGR分别不低于20%及15%，彰显管理层发展信心。公司本次激励以2023 年为基数，2024-26 年营业收入目标增长率不低于20%/44%/73%，对应CAGR 20%，且归母净利润目标增长率不低于15%/32%/53%，对应CAGR 15%；考核触发值对应2024-26年收入与归母净利润 CAGR 均不低于12%及10%。我们认为，本次公司激励计划目标值设立较为积极，且对收入及利润共同考核，彰显管理层对公司高质量快速成长信心。

    2、激励覆盖范围广且力度较大，有望充分调动核心人员积极性。公司此次股票期权激励拟覆盖122 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干，行权价格不低于16.68 元/股；限制性股票激励计划覆盖董事、副总经理、总监级管理人员合计14 名核心员工，授予价格9.81 元/股。我们认为，公司此次覆盖范围广且力度较大，有望绑定核心业务团队利益，充分调动员工积极性及内部动力，支撑公司后续成长向好。

    3、海外终端动销旺盛等有望支撑公司Q2 业绩延续较快成长，看好公司作为全球人造草坪龙头中长期持续崛起势头。我们认为：1）短期看：随着美洲、欧洲等区域人造草坪终端需求与动销向好，我们预计公司Q2 订单有望维持旺盛，业绩有望延续快速增长；2）中长期看，公司作为全球人造草坪龙头，产研体系、客户资源、渠道网络等优势领先，公司亦持续完善全球产能布局，海外产能已充分承接北美等区域订单需求，后续市场份额有望持续提升，此外，公司亦积极拓展立面材料等与现有渠道充分协同的新品类，中长期有望“内生+外延”打开成长天花板。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测不变，当前股价对应24/25 年13/11 倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价27 元不变，对应24/25 年19/16 倍P/E，有47%上行空间。

    风险

    原材料价格波动；终端需求不及预期；汇率波动风险。