核心观点：

    　　公司发布23 年年报及24 年一季报。23 年公司实现收入24.61 亿元，同比-0.38%；实现归母净利润4.31 亿，同比-3.54%。其中，分单季度来看，23 年Q4 及24 年Q1 分别实现收入5.45、6.88 亿元，同比+5.18%、+23.14%；实现归母净利润0.79、1.21 亿元，同比-15.14%、+29.35%，23 年低谷已过，预计业绩有望逐步实现改善。

    　　人造草业务整体实现量增价减。按量、价拆分，据公司23 年年报，23年公司共计销售人造草7258 万平方米，同比+12.21%，而实现人造草业务收入同比基本持平，即整体均价出现明显下滑。其中，运动草销售收入为5.59 亿元，同比-6.58%，主因国内部分社会足球场等体育设施的建设计划推迟；休闲草销售收入为16.76 亿元，同比+1.16%，销量同比+14.93%，收入增速低于销量增速主因部分市场出现价格竞争、低售价的欧洲区销售占比上升所致。

    　　各基地产能稳步建设。截止23 年底，公司在中国江苏省淮安市和越南西宁省展鹏市共拥有四个生产基地，越南三期项目将于24 年二季度开工建设，此外还有转产至墨西哥的原越南四期项目待建设。预计生产基地建设项目全面投产后，公司将共计拥有年产14,600 万平方米人造草坪的生产能力，有望进一步与小企业拉开差距。

    　　盈利预测与投资建议。共创草坪为人造草行业龙头，其产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等140 多个国家和地区。依靠公司强大的交付能力、产品质量及客户开拓能力，公司有望继续提高市场份额，稳固龙头地位。预计24-26 年EPS 为1.33/1.61/1.90 元/股，参考行业可比公司给予公司24 年18xPE 合理估值，对应合理价值23.98 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。海外需求修复不及预期、原料价格波动、地缘政治风险。