事件：公司发布2021 年一季度报告，实现营收5.33 亿元，同比增长49.00%，实现归母净利润0.99 亿元，同比增长47.34%。公司业绩符合预期。

    越南基地释放，助力公司发展。2021 年Q1 公司越南基地二期2600 万平/年投产，公司产能达到9500 万平/年，产能释放带动营收大增。公司毛利率为31.

    34%，同比持平。公司期间费用率为10.71%，同比-2.41pct，主要由于销售费用（4.01%，同比-0.73pct）和财务费用（-1.03%，同比-1.39pct）下滑较多。

    全球人造草坪龙头企业。公司深耕人造草坪板块，专注于人造草坪研发、制造和销售，2020 年公司产能为6900 万平方米/年，产量5371 万平方米，产能产量居全球首位，公司产品远销美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等 120 多个国家和地区。公司产品主要分为休闲草坪和运动草坪两部分，其中休闲草坪营收占比60%以上，近年来增长较快。分区域来看，公司80%以上营收来自境外。

    人造草坪空间巨大。人造草坪上游为石油石化行业。主要原材料为聚乙烯、聚丙烯、尼龙等。下游主要应用于体育场地和居家、景观场景的铺装，体育是人造草坪应用最多的领域。据AMI Consulting，2015 至2019 年，全球人造草坪销量年均复合增长率为 15%，预计2023 年全球销量达458 百万平方米。

    股权激励计划启动，锚定发展愿景共赢未来。公司向包括董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术（业务）人员在内的 83 人，首次授予 216.20 万股限制性股票，预留 47.30 万股限制性股票，业绩考核指标则以公司2020 年营业收入和净利润为基数，2021 年-2023 年营业收入增长率分别不低于20%、44%和73%，且净利润增长率分不低于10%、25%、52%，或净利润增长率分别不低于20%、44%和73%，且营业收入增长率分别不低于15%、33%、52%。通过实施中长期激励计划，公司将锚定未来三年的盈利目标，驱动业绩高增长。

    “买入”投资评级。预测公司2021-2023 年归母净利润分别为5.43、7.08 和9.00 亿元，对应EPS 分别为1.36 元、1.77 元和2.25 元，PE 分别为29 倍、22倍和18 倍，看好公司伴随产能投放业绩有望快速释放，维持“买入”评级。

    风险提示：产能投放低于预期、原材料价格波动的风险。