事件：6 月5 日，发布股权激励：拟向激励对象授予不超过308.20 万份股票期权，约占总股本2.58%；授权对象主要包括：公司副总经理杨林燕总、李仙总、黄强总、罗逸总等核心骨干员工共152 人。授权满12 月后陆续行权，3 年行权比例分别为33%/33%/34%。

    　　考核目标彰显增长信心：考核目标中，2026/2027/2028 年销售业绩分别为11.40/13.68/16.42 亿元，净利润分别为3.88/4.65/5.58 亿元，3 年CAGR均为20%，其中销售业绩对应“销售商品提供劳务收到现金”，彰显增长信心。假设2026 年7 月授予，对应2026-2029 年费用摊销分别为828.34/1251.18/603.12/180.29 万元。

    　　百校计划加速企业扩张。公司计划于2030 年达到百家分校，2025 年已成功开设6 家、另有4 家准备，2026 年我们预计新增15 家，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑；公司于2025 年宣告分红2.98 亿元，分红率93%，对应2026 年6 月7 日收盘股息率4.6%，至2026Q1 期末，在手现金17.8 亿元，同比+29%，合同负债12.23 亿元，去年同期10.48亿元。

    　　盈利预测与投资评级：我们看好教育行业红利属性，公司作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。根据股权激励指引，上调2026-2028 年营业收入预测至9.47/11.02/12.76 亿元（前值分别为 9.38/10.82/12.44 亿元），上调2026-2028 年归母净利润至4.18/4.97/5.97 亿元（前值分别为4.15/4.78/5.45 亿元），对应2026-2028 年PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。