事件：

    　　公司发布2025 年三季报业绩。2025Q1-Q3 公司实现营收5.66 亿元，同比增长0.52%，归母净利润2.15 亿元，同比增长10.39%，扣非后归母净利润2.01 亿元，同比增长8.04%。

    　　2025 年第三季度，公司实现营收2.22 亿元，同比增长27.93%，归母净利润0.83 亿元，同比增长42.78%，扣非后归母净利润0.80 亿元，同比增长62.25%。

    　　观点：

    　　2025 年单三季度，公司营收和净利润实现亮眼增长。2025Q3 公司实现营收2.22 亿元，同比增长27.93%，归母净利润0.83 亿元，同比增长42.78%，扣非后归母净利润0.80 亿元，同比增长62.25%，扭转了上半年下滑的态势。

    　　公司毛利率和净利率提升显著，盈利能力增强。2025Q1-Q3，公司实现毛利率78.54%，同比提升2.63pct,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为24.55%/11.80%/-2.80%，同比分别变化-0.43pct/+0.03pct/+0.40pct,公司实现净利率38.38%，同比提升3.43pct。2025 年是公司AI 战略关键年，公司启动“百校计划”，系统+AI 全面赋能招聘端、营销端，AI 类课程收入有望随着“百校计划”的推进而不断增长。

    　　行动教育基于“平台”发展理念，构建实战教练矩阵，形成覆盖企业经营全模块的知识生态系统，构建竞争力。公司秉持“咨询教育化、教育实效化”理念，研发了两大核心课程，同时还推出基于用户个性化需求的方案班及咨询项目，精准解决企业的疑难杂症。营销维度上，公司构建了全链路数据中台，实现客户画像精准分析与营销过程云决策、云管理。财务维度上，打通业务流程与财务管理的数字化闭环，提升运营效能；在教学维度上，公司应用智能技术提升客户的学习体验，并在课程中以AI 大模型作为辅助工具；人力资源维度上，公司部署应用“AI 测评系统”，精准分析应聘者的画像，自动出具人才匹配度报告，助力提升人力资源部门效率。公司实现了85%左右的课程转介绍率与复购率。

    　　盈利预测及投资评级：我们预计2025 年/2026 年/2027 年公司营业收入分别为8.33 亿元/8.98 亿元/9.77 亿元， 同比增长6.33%/7.75%/8.81%；归母净利润分别为3.03 亿元/3.28 亿元/3.59亿元，同比增长12.68%/8.35%/9.43% ；对应2025 年10 月23 日收盘价，PE 分别为16.3X/15.0X/13.7X，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：宏观环境或政策变化带来的风险、行业竞争加剧、核心业务人员流失的风险、课程销售额不及预期、企业降本增效背景下支付意愿下降的风险。