2024 年Q3，公司归母净利润同比+5.74%：2024 年Q3，公司收入1.73亿元，同比+0.27%，归母净利润5841 万元，同比+5.74%，扣非归母净利润4939 万元，同比下滑15.19%。2024 年前三季度公司收入5.63 亿元，同比+22%；归母净利润1.95 亿元，同比+21%，扣非归母净利润1.86亿元，同比+19%。消课进度变慢使得公司Q3 业绩承压。

    　　2024 年Q3 公司拟分红5962.6 万元，2024 年累计分红率达到91%：公司公布2024 年第三季度利润分配预案，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5.00 元（含税）。以此计算合计拟派发现金红利5962.6 万元（含税），公司2024 年至今拟累计派发现金红利共计1.78 亿元（含税），占公司2024 年1-9 月归母净利润比例为91.32%。

    　　2024 年Q3 公司收款面临较大压力：订单方面，2024 年Q3 公司现金收款1.43 亿元，同比-24%，2024 年前三季度公司现金收款5.95 亿元，同比+0.1%，截至2024 年9 月末，公司合同负债9.65 亿元，同比+10%。

    　　公司毛利率同比下滑，费用率有一定增加：2024 年Q3，公司毛利率75.38%，同比-4.2pct，销售费用率29.39%，同比+2.1pct，管理费用率12.7%，同比增长+1.2pct，销售净利率34.09%，同比提升1.8pct。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司Q3 收款层面面临一定压力，出于谨慎，我们下调公司2024-2026 年归母净利润从2.8/3.6/4.3 亿元至2.5/2.9/3.4 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险