事件：24年前三季度，公司实现收入 5.63 亿元、同增 22.07%，实现归母净利润1.95 亿元、同增21.12%，实现扣非净利润1.86 亿元、同增18.72%。

    　　24Q3，公司实现收入1.73 亿元、同增0.27%，实现归母净利润5841 万元、同增5.74%，实现扣非后净利润4939 万元、同减15.19%。拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元（含税）。

    　　点评：

    　　受宏观经济影响，Q3 收入增速放缓。24Q1/Q2/Q3 单季度收入增速分别为28.11%/39.50%/0.27%，收入增速放缓，我们估计主要是受宏观经济影响，报到率下降所致。

    　　Q3 毛利率下滑，期间费用率略有提升。24Q3 毛利率同减4.17pct 至75.38%；销售费用率同增2.1pct 至29.4%，管理费用率同增1.2pct 至12.7%，研发费用率同减1.6pct 至2.4%。

    　　政府补助致净利率提升。24Q3，公司取得政府补助920 万，计入其他收益，增厚净利润，24Q3 净利率同增1.8pct 至34.1%。

    　　Q3 订单收款下滑，合同负债环比略有下滑。24Q3，销售商品、提供劳务收到的现金1.43 亿元、同减24.3%。截至24Q3 末，合同负债9.65亿元、同比增长10.2%，环比小幅下滑3.6%。

    　　分红率超过90%。Q3 公司拟派发现金红利5963 万元，H1 已派发现金红利1.18 亿元，合计拟派发现金红利1.78 亿元，分红率高达91%。股息率较高，24 年前三季度股息率达到3.74%。

    　　盈利预测与投资建议：宏观经济致Q3 业绩增速放缓、订单收款金额下滑，公司依旧保持高分红率和股息率。基于谨慎性考虑，我们调整24~26年归母净利润预测至2.63/3.09/3.62 亿元，当前股价对应PE 为18x/15x/13x，维持“买入”评级。

    　　风险因素：宏观经济对教育行业的影响；客户付费意愿变化的风险。