4 月15 日，行动教育发布2023 年度报告，公司2023 年实现营业收入 6.72 亿元，同比增长49.08%；归母净利润2.19 亿元，同比增长97.95%；归母扣非净利润2.15 亿元，同比增长116.04%。

    　　大客户战略成效卓越，在手订单充裕拉动业绩大幅增长。公司2023 年全年实现营业收入为6.72 亿元，同比增长49.08%，主要是受益于23 年线下场景复苏，以及大客户战略驱动，公司在手培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加，且完成度高。截至报告期末，公司已与240 余家大客户建立了合作，“大客户战略”主题培训共开展42 期。继2023 年5 月和郎酒首次签订为期18 个月的战略合作协议后（服务费1680 万元/1.5 年），2024年1 月，公司与郎酒续签服务费用为每年人民币1580 万元的战略合作协议，充分说明大客户对公司产品的高满意度和强持续性。公司2023 年实现归母净利润/归母扣非净利润2.19/2.15 亿元，同比增长97.95%/116.04%，公司盈利能力增强主要是由于开课及管理效率提升，成本及费用增幅低于收入增幅。

    　　截至报告期末，公司合同负债余额为9.58 亿元，较2022 年末增长24.9%，是2022 年全年总收入的2.12 倍，为后续业绩增长提供充分保障。

    　　毛利率稳中有进，开课及管理效率提升带动公司盈利能力增强。2023 年公司在较高毛利率的基础上实现小幅增长，同比提升3.08pct 至78.26%，销售/管理费用率分别为26.52/13.58%，同比下降5.57/4.73pct，主要得益于《浓缩 EMBA》和《校长EMBA》等客单价以及公司开课和管理效率的提升，高质量人才体系建设提质增效。2023 年公司加权平均净资产收益率为22.28%，同比增加11.84 个百分点，学费提价及排课率逐步恢复助力公司盈利能力增强。

    　　品牌影响力持续提升，人才梯队建设卓有成效。公司持续深耕品牌化道路，将“行动教育=中国管理教育”的品牌印象深刻植入客户心智，持续进行产品升级和创新，以《浓缩EMBA》、《校长EMBA》、《方案班》、《入企辅导》为核心产品线，为中国中小企业的做大做强提供强有力的智力支持和知识支撑。截至年报发布日，《浓缩EMBA》课程已举办逾500 期。2023 年，公司遵循“人数×人效”的增长公式，结合业务发展需要，加强对新人才的留存及培养，公司人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系。

    　　高分红积极回馈投资者，流动资产充裕。公司积极回馈投资者，2023 年度拟分配的现金红利总额为2.13 亿元（含税），占公司2023 年年度归属于上市公司股东的净利润比例为96.85%。截至报告期末，公司流动资产充裕，货币资金和交易性金融资产余额合计17.98 亿元，占期末总资产的85.77%，未来有望持续以高分红政策回馈股东。

    　　维持强烈推荐投资评级。考虑到公司属于行业龙头，在手订单储备充足，大客户战略成效显著。公司通过产品升级、研发创新、渠道拓展等三个维度积极提升自身竞争力，获客能力及订单稳定性强，我们预计2024/2025/2026 年分别实现归母净利润2.90/3.53/4.38 亿元，对应20.0/16.4/13.3 倍估值，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：宏观经济形势变动带来的风险、行业的市场竞争风险、关键业务人员流动风险。