维持“增持”评级。公司排课新签显著回暖，维持2023-2025 年归母净利润分别为2.19/2.93/3.65 亿元，维持2023-2025 年EPS 分别为1.85/2.48/3.09 元，给予2024 年20.2 倍PE，维持目标价50.12 元。

    　　事件：2024 年1 月24 日，公司与四川郎酒股份有限公司签订合作协议，提供《大营销管控》入企辅导咨询项目，双方成立专门项目组，进行教练式辅导，项目服务费用1580 万元/年，每年分两次支付，每次服务费用790 万元。

    　　郎酒订单再落子，大客户战略成效显著。本次与郎酒股份关于提供《大营销管控》入企辅导咨询项目的合作协议，系2023 年5 月14 日与郎酒股份签订战略合作协议后的又一大单落子。协议的签订有利于提升公司品牌效应与大客户战略的落地执行，大客户战略执行成效显著，驱动收入增长。公司在上市后品牌影响力持续提升，对市场产生积极影响；同时，人才梯队建设卓有成效，形成精选人才和培育人才的高质量体系，提升业务人员专业度，客户满意度提升。

    　　排课及到课率持续恢复，学费提价助力业绩释放可期。线下复苏以来排课及到课率持续恢复、新训占比提升，新签回暖强劲；浓缩EMBA及校长EMBA 提价，销售队伍积极拓展。根据耗课周期测算，预计本轮学费提价将主要驱动2024 年业绩持续增长。

    　　风险提示：业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧等风险。