事件：

    　　公司发布2023 年三季报。

    　　点评：

    　　前三季度业绩保持快速增长，费用管控效果良好2023Q1-Q3，公司实现营业收入4.61 亿元，同比增长35.36%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长70.72%；实现扣非归母净利润1.56 亿元，同比增长83.58%。单三季度，公司实现营业收入1.73 亿元，同比增长24.24%；实现归母净利润5524.17 万元，同比增长23.30%；实现扣非归母净利润5823.79 万元，同比增长34.44%，业绩位于此前预告中位区间。收入端增长主要受益于公司执行大客户战略成果显著，加强人才梯队建设带动业务订单量提升，培训课程及咨询服务开展增加。前三季度公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为26.10%/12.86%/3.98%，同比-4.61/-5.40/-2.15pct，公司整体费用控制较好，叠加开课及管理效率提升，带动利润增长。

    　　大客户战略成果显著，在手订单量充裕

    　　线下业务培训方面，公司管理培训课程及咨询服务排期常态化，公司精品公开课《浓缩EMBA》每月排课量不少于3 场，每场的新训人数约为300-400人。公司大客户战略成效显著，陆续和郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、波司登等行业、区域龙头达成合作，基于大客户需求，为其量身定制、升级产品。2023 年5 月，公司与四川郎酒达成战略合作，订单金额为1680 万元，进一步打开客单价天花板，实现细分领域的拓量。

    　　公司王牌课程内容不断迭代创新，依靠品牌和内容优势提升公司影响力，截止2023Q3，公司合同负债余额为8.76 亿元，较22 年年底增长14.21%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO 数字化商学院SaaS 平台以及股权投资业务实现初步发展和突破。考虑公司在手订单量稳步增长、线下排课场景恢复，结合股权激励计划目标，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润为2.24/2.71/3.20 亿元，对应EPS 为1.90/2.30/2.71 元/股，对应PE为20/16/14x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。