事件：

    公司发布2023 年半年报。

    点评：

    上半年业绩高增长，二季度表现亮眼

    2023 上半年，公司实现营业收入2.88 亿元，同比增长43.06%；实现归母净利润1.05 亿元，同比增长113.80%；实现扣非归母净利润9813.11 万元，同比增长134.44%。单二季度，公司实现营业收入1.78 亿元，同比增长72.55%；实现归母净利润8757.33 万元，同比增长111.84%；实现扣非归母净利润8283.79 万元，同比增长126.30%。同环比均取得高增长，业绩位于此前预告中位区间。23H1，公司销售费用/管理费用/研发费用率分别为25.41%/13.67%/3.96%，同比-8.92/-6.40/-3.18pct。分红方面，公司计划每10 股派发现金红利8 元（含税）。

    大客户战略成果显著，在手订单量充裕

    线下业务培训方面，公司管理培训课程及咨询服务排期恢复常态化，上半年到课率持续提升，带动收入增长。公司执行大客户战略成果落地，5 月15日公司发布公告，与四川郎酒达成战略合作。合作内容包括帮助郎酒梳理专属管理体系、提供不低于30 个管理课题、线上+线下管理教育课程等。协议周期为2023 年6 月至2024 年12 月，订单金额为1680 万。客单价天花板进一步打开，细分领域有望进一步拓量。截止2023 年6 月底，公司合同负债余额为8.68 亿元，同比增长13.36%，在手订单量较为充足，为后续业绩释放奠定基础。

    投资建议与盈利预测

    公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，目标打造实效商学院，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势，OMO 数字化商学院SaaS 平台以及股权投资业务实现初步发展和突破。考虑公司在手订单量稳步增长、线下排课场景恢复，结合股权激励计划目标，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润为2.24/2.71/3.20 亿元，对应EPS 为1.90/2.30/2.71 元/股，对应PE为21/17/15x，维持“买入”评级。

    风险提示

    课程招生人数不达预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。