本报告导读：

    　　公司作为实效商业培训引领者，2022Q1营收利润稳健增长，依托研发+师资+渠道构筑品牌壁垒，在手订单充裕增长可期。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期，增持。公司依托研发+师资+渠道构筑品牌壁垒，维持2022-2024 年归母净利润分别为2.21/2.78/3.37 亿元，维持EPS 分别为2.62/3.30/3.99 元，给予2022 年28.5 倍PE 估值，维持目标价格74.70 元。

    　　业绩简述：公司2022 年一季度实现营业收入0.98 亿元/yoy+30.8%，归母净利润0.08 亿元/yoy+84.2%， 扣非归母净利润0.05 亿元/yoy+32.9%。截至2022Q1 末，公司合同负债7.65 亿元/yoy+16.0%，培训和咨询业务订单量充裕充足，驱动营收利润稳健增长。

    　　费用率优化，利润率上行。2022Q1 年公司毛利率76.79%/+2.71pct，归母净利率8.12%/+2.35pct；期间费用率68.65%/-2.15pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.98pct/-2.47pct/+0.09pct/-0.75pct至39.00%/26.00%/7.96%/-4.31%。销售费用略有上行主要由于业务快速发展，销售人员工资薪酬增加，同时公司加强广告宣传力度以提升品牌知名度。

    　　实效管理教育引领者，一核两翼成长可期。公司依托研发+师资+渠道，打造“企业家实效商学院”，募投建立五大城市智慧管理培训基地，降低运营成本提升整体效益；通过培训+咨询+Saas 平台多元化布局，拉长客户服务周期，孕育新增长点；同时成立产业基金，依托学员企业丰富资源，积极布局股权投资。

    　　风险提示：业务拓展盈利不及预期、市场竞争加剧、疫情反复等风险。