公司发布2021 年报，21 全年营收5.55 亿元同增46.62%，其中21Q1-4 营收及增速分别为其中21Q1-4 营收及增速分别为0.75 亿（+103.0%）、1.67亿（+68.8%）、1.14 亿（+26.7%）、1.99 亿（+30.4%）；21 年归母净利润1.71亿元同增60.05%，其中21Q1-4 归母净利及增速分别为0.04 亿（+149.3%）、0.72 亿（+49.4%）、0.32 亿（+78.5%）、0.62 亿（+26.2%）。

    　　本期业绩增长主要系公司上市后品牌影响力提升，市场开拓及经营状况良好；公司组织规模扩大，业务能力提升，培训和咨询业务订单量充裕所致。

    　　分业务看，管理培训收入4.92 亿元，占总收入88.61%；管理咨询收入0.59亿元，占比10.60%；图书销售收入0.04 亿元，占比0.68%。

    　　2021 年毛利率提升，销售费用率改善。2021 年毛利润4.39 亿，同增47.08%，毛利率79.05%，同增0.25pct；其中管理培训毛利率83.62%，管理咨询毛利率44.30%，图书销售业务毛利率30.14%。2021 年公司归母净利率30.76%，同比增2.58pct；扣非归母净利率27.08%，同比增0.35pct。

    　　公司市场开拓及经营状况良好，2021 年合同负债7.76 亿元（不含税）同增20.91%，公司培训和咨询业务订单量充裕，经营业务量和业绩水准持续增长。2021 年公司销售商品、提供劳务收到的现金7.14 亿元同增34.14%。

    　　公司紧密围绕“建设世界级实效商学院”战略目标，加大研发力量，通过内外并行的研发方式，持续强化导师资源，课程持续迭代出新，打造实效课程体系。公司继续深耕企业家工商管理培训，2021 年校长EMBA 收入比重约占五成，2021 年学员人数超千人。公司将坚持以线下课程培训为基础，OMO 数字化商学院SaaS 平台为突破，通过培训+咨询+Saas 平台多元化布局，拉长客户服务周期，孕育新增长点，打造第二曲线。募投建立五大城市智慧管理培训基地，降低运营成本提升整体效益，同时通过产业基金，依托学员企业丰富资源，积极布局股权投资。

    　　调整盈利预测，维持买入评级。行动定位服务中小企业家的实效性商学院，通过优质教学内容且持续完善的培训计划，提供高质量EMBA 课程，在企业人才、战略、绩效、财务、营销、企业大学等领域打造专业培训服务。

    　　我们预计公司22-24 年收入分别为7.2、9.2、11.8 亿元（此前22-23 年为8.3、11.3 亿元），归母净利分别为2.2、2.8、3.6 亿元（此前22-23 年为2.3、3.2 亿元），对应EPS 分别为2.6、3.4、4.3 元/股，PE 分别为19.1x、15.0x、11.8x，建议积极关注。

    　　风险提示：招生数量不及预期；疫情反复；高管或师资流失等风险。