事件：3月16日晚 间，公司发布2021 年年报，2021年实现营业收入5.55 亿元，同比增长46.62%，归母净利润1.71 亿元，同比增长60.05%，扣非后归母净利润1.50 亿元，同比增长48.55%。

    点评：上市带来品牌影响力提升，业务订单充裕，客单价提升，驱动2021 年业绩增长。管理培训领域同质化竞争明显，建立品牌优势是关键的破局点之一。2021 年公司顺利完成IPO，成为国内管理教育领域首家上市公司，品牌影响力大幅提升，组织规模持续扩大，培训和咨询业务订单量充裕充足，同时公司在9 月调整课程价格，量价齐升推动主营业务收入增长。公司课程研发也不断创新，结合市场环境变化，投入数字化建设，提升企业核心竞争力，打开新的增长空间。

    区域拓展升级，构建服务网络优势。公司在北京、上海、深圳、杭州、成都设立了子公司，在南京、武汉等经济发达城市设立了分支机构，形成了覆盖全国的服务及营销网络。以“陪伴式”服务帮助客户转化学习成果，保证客户学习成果落地，在售后端还有望持续提升客户公司的高管参与度，进一步提升获客效率。公司计划开设智慧管理培训基地，新校区建设将扩大品牌影响力，降低场地租赁等费用，构建服务网络优势，带来更好的经济效益。

    产品持续创新，看好数字化商学院潜力。公司秉承“持续改进”原则和“一核两翼”发展战略，将课程研发作为公司的核心基因之一，结合现有的课程教学内容和效果，分析市场环境和客户需求的变化情况，同时运用多媒体、互联网等混合技术手段，推进行动慕课智库建设项目和OMO 数字化商学院。核心课程持续升级与数字化建设投入有望为公司未来发展带来新的增长空间。

    投资建议：我们预计公司管理培训及咨询业务保持稳定增速，数字化商学院项目有望成为公司重要增长点，预计公司2022-2024 年归母净利润为2.21/2.83/3.41 亿元，同比增速29.66%/27.66%/20.76%，EPS 为2.63/3.35/4.05 元。对应2022-2024 年PE 分别为17/14/11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复风险、行业竞争加剧、关键业务人员流动风险