2021 年上市提升品牌影响力，业绩实现高增长，维持“买入”评级公司发布2021 年年度报告。2021 年，公司实现营业收入5.55 亿元，同比增长46.62%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长60.05%，主要系公司于主板上市后，品牌影响力、组织规模和业务能力持续提升，管理培训和咨询业务的订单量充裕。我们维持2022-2023 年盈利预测并新增2024 年盈利预测，预测2022-2024年公司的归母净利润分别为2.21/2.76/3.46 亿元，对应EPS 分别为2.62/3.27/4.11元，当前股价对应PE 分别为17.4/14.0/11.1 倍，维持“买入”评级。

    管理培训课程不断更新，盈利能力和合同负债稳步提升公司是赋能中小企业家的实效商学院，其管理培训课程的研发秉承“持续改进”

    原则，同时运用多媒体、互联网等混合技术手段，实现产品内容的实时更新和产品质量、教学效果的持续提升。2021 年，管理培训业务实现收入4.92 亿元，同比提升48.88%，增长势头迅猛；毛利率高达83.62%，同比提升0.59pcts。此外，我们认为，公司毛利率稳步上升且上市后的品牌效应助于降低获客成本（销售费用率同比下降1.40pcts），公司净利率提升至31.15%，同比增长2.51pcts，盈利能力不断增强。更重要的是，公司2021 年报合同负债达7.76 亿元，相比2020 年报提升20.91%，相比2021 年半年报提升12.79%，显示出公司管理培训和咨询的订单量充裕，后续业绩增长动力强劲，管理培训行业龙头地位日益稳固。

    OMO 数字化商学院或挖掘更多需求

    公司于2021 年10 月推出企业大学SaaS 平台，即OMO 数字化商学院，旨在实现大型企业“线下企业大学+线上数字商学院”的深度融合，或有望挖掘企业数字化转型需求，实现“培训+咨询+SaaS 平台”多元化布局，利于拉长客户服务周期，开拓新成长空间。同时，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.5 元（含税），且拟以资本公积向全体股东每10 股转增4 股，或彰显公司现金流充沛及重视对股东的回馈。

    风险提示：社会培训政策变动、疫情反复存在影响、优秀教师流失等风险。