事件

    　　公司发布2021 年业绩快报：2021 年营收5.55 亿元（+46.6%），归母净利润1.71 亿元（+60.1%），扣非归母净利润1.50 亿元（+48.6%）；EPS（基本）为2.21 元/股（+30.8%），ROE（加权）为19.46%（-7.13pct）。2021 年非经营性损益包括持有交易性金融资产产生的公允价值变动收益1,843.19 万元。

    　　简评

    　　全年业绩超预期，在手订单较为充足。公司2021 年营收、归母净利润分别同增46.6%和60.1%，主要得益于公司上市后品牌影响力提升，市场开拓及经营状况良好。截至2021 年9 月底，公司合同负债为7.12 亿元、较2020 年底增长11.08%，较1H21 增长3.5%，管理培训、咨询业务订单量较为充足。

    　　高基数+多地疫情反复，21Q4 收入和业绩同比仍保持较快增长。

    　　21Q1/Q2/Q3 公司营收同比增速分别为103.0%/68.8%/26.7%，21Q1/Q2/Q3 归母净利润同比增速为149.3%/49.4%/78.5%。21Q4营收1.99 亿元，在20Q4 高基数上同增30.1%；21Q4 归母净利润0.62 亿元（+26.5%）、21Q4 单季度增速环比有所回落，但同比仍保持较快增长态势，主要是受到线下疫情反复等因素影响。

    　　核心课程持续升级，“一核两翼”战略稳步推进。公司深耕企业家工商管理培训，21 年核心课程《校长EMBA》的收入占比约48%，21 年学员人数超千人；《浓缩EMBA》于2021 年9 月进行课程升级，学费调整至3.58 万/人（提价24.3%）。2021 年12 月，公司联手特劳特咨询、华营管理推出两门全新定制课程正式上线。除此之外，公司逐步拓展布局咨询业务以及资本投资。目前已建立金额为2 亿的基金，主要投向业绩稳定、估值较低、技术领先、潜力较大的学员公司。

    　　数字化咨询建设持续投入，OMO 数字化商学院有望打开新发展空间。公司于2021 年11 月推出OMO 数字商学院，形成线下“企业商学院建设”+线上“企业数字化平台”，主要是帮助大型企业建立线上线下融合式企业大学，帮助中小企业建立职业人才培养体系。目前包括海大股份、双枪股份在内近百家企业已经购买这一系统；2022 年公司计划达成1000 家企业购买数字化商学院。

    　　盈利预测：预计2021-23 年营收为5.56、7.10、8.83 亿元，同增46.5%、28.0%、24.4%；归母净利润为1.71、2.16、2.60 亿元，同增60.0%、26.7%、20.1%；对应PE 为24、19、16 倍，维持“买入”评级。风险提示：新冠疫情反复、行业竞争加剧、优秀师资流失风险