行动教育披露2021 年业绩快报，业绩同比增长60.05%。

    2021 年，公司实现营业收入5.55 亿元，同比增长46.62%；归属于母公司所有者的净利润1.71 亿元，同比增长60.05%；归母扣非净利润1.50 亿元，同比增长48.55%。受益于2021 年公司成功登陆A 股主板，2021 年公司总资产及归母每股净资产均大幅增长，其中公司2021 年末总资产达到20.07 元，同比增长70.85%；2021 年末归母每股净资产为12.78 元，同比增长81.02%。

    2021 年主板上市提振品牌影响力，2022 年“雪球效应”蓄势待发。

    2021 年公司成为国内管理教育领域首家上市公司，直接提升了行动教育在小型民营企业以及上市公司中的影响力，市场开拓难度进一步降低。同时上市之后公司资金实力得到有效补充，品牌营销、组织规模、名师邀请以及课程研发的能力也随之优化。当前公司市场开拓及经营状况良好，培训和咨询业务订单量充裕充足，2022 年公司有望继续拓展大客户，口碑与业绩双轮驱动下“雪球效应”蓄势待发。

    行动教育可以解决中小民营企业在商学培训上的四大痛点，公司价值尚未被完全发掘：痛点一：想要学习更务实的技能方法。目前国内部分商学院强调个人对理论案例的学习以及认知提升，弱于企业管理实操教育。行动教育的课程设置重点解决管理中的实际问题，包括企业战略、财务、组织架构搭建、股权激励设置、招聘计划、营销系统搭建等课程，学员可以直接将学习内容转化为自己的操作。痛点二：想要以低成本学习商业培训课程。行动教育的核心课程浓缩EMBA仅报价3.58 万元，授课时长较短，浓缩EMBA 没有学历及工作年限要求，大幅降低了商学培训门槛。痛点三：在公司所在地获得持续辅导。大部分的商学培训机构采用在总部集中授课的方式开课。行动教育则是通过“异地办学与总部办学相结合”及“全国建立分公司”解决后续辅导问题。痛点四：想要知道其他企业家在学什么。行动教育正在打造企业家生态圈，帮助中小企业管理者解决“别人正在学什么”的问题，即打造企业家圈子内的“鲶鱼效应”。

    投资建议：行动教育课程更加实效，对企业效益的提升有更直接的帮助；国内中小型企业数量众多，管理培训需求极为充足；行动教育企业家生态圈已现雏形。未来随着公司业务规模及学员数量的稳步提升，行动教育的口碑与品牌效应或继续提升一个台阶，从而形成“雪球效应”推动业绩前进，公司估值中枢也有望提升。公司正处于快速发展期，营收业绩均稳定增长，考虑到公司已经发布业绩快报，对2021 年业绩作出了明确指引，因此我们预测2021-2023 年公司归母净利润为1.71/2.23/2.84 亿元，同比增长60.6%/29.9%/27.8%，当前市值对应PE 为24X/19X/15X，维持“推荐”评级。

    风险提示：疫情反复至线下课程开展困难；讲师流失风险