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九丰能源(605090)机构评级研报股票分析报告

 
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九丰能源(605090)24年三季报点评:LNG盈利提升Q3业绩同比增长 一主两翼成长可期

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2024-10-24  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2024 年第三季度报告,2024 年前三季度,公司实现营业收入170亿元,同比-12.8%,实现归母净利润15.35 亿元,同比+35.7%。其中Q3 单季度实现营业收入57.8 亿元,同比-32%,环比+17%;实现归母净利润4.29 亿元,同比+2.4%,环比-31.5%。

      点评:

      LNG 盈利显著提升,公司Q3 业绩同比增长:1)清洁能源方面,24Q3 公司LNG吨毛利较上半年出现明显修复,LNG 国内销量同比实现较快增长,工业终端、交通燃料、燃气电厂是主要需求增长动力,此外公司LPG 销量同比保持基本稳定。2)能源服务方面,24Q3,公司天然气回收处理配套服务作业量超11 万吨,同比稳步增长,价格联动下吨服务性收益保持稳定;此外,公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务,推动能源物流服务业绩实现较快增长。3)特种气体方面,24Q3 公司高纯度氦气(产)销量约11 万方,同比稳步增长,同时公司积极拓展终端零售市场,加快“资源+终端”模式的落地;此外,公司氢气项目在运行产能规模达2 万方/小时,24Q3 氢气产销量达1,768 万方,同比稳步增长,盈利能力稳步提升。此外,受美元贬值影响,公司24Q3 汇兑损失5457 万元,剔除汇兑损益影响,公司24Q3 归母净利润同比增长21%。

      持续推动股票回购计划,彰显公司发展信心:2024 年4 月23 日,公司发布公告,推出上市后的第四次股份回购计划,拟回购股份金额不低于1 亿元,不超过1.5 亿元,回购股份价格不超过41.6 元/股,全部用于后期实施员工激励计划。在此之前,公司分别于2022 年、2023 年实施1 次、2 次股份回购计划,资金总额各为1.95 亿元、2.06 亿元。持续稳定的股票回购计划有助于维护公司投资价值,提振投资者信心。

      构建“海气+陆气”双资源池与全产业链格局,公司清洁能源业务高质量发展:LNG业务:海气方面,公司现有长约执行情况良好,并根据下游需求的季节分布精准匹配长约采购,确保资源高效配置;同时,公司依托自有船舶优势,科学研判国内外气价走势,提升现货资源采购量,优化海气资源池。陆气方面,公司通过布局能源作业服务项目及传统LNG 液化工厂,可以自主控制的LNG 产能规模达到70 万吨。

      LPG 业务:公司依托LPG 自主船运、接收站、仓储等“一体化”优势,与上游资源方签署年度长约资源采购,并形成较稳固的资源保障关系,国际资源进港采购量常年稳居华南市场第一。公司持续夯实在华南地区、港澳地区LPG 市场的领先地位,并积极开拓湖南、广西、江西、湖北等周边市场,寻求在华东地区的化工原料用气市场的布局机会,并积极推动惠州LPG 码头及库区仓储等配套设施的建设。通过布局“海气+陆气”双资源池,逐渐形成“端到端”的一体化全产业链格局,清洁能源业务核心竞争力持续增强。

      依托产业链优势发展能源服务与特种气体业务,公司盈利稳定性进一步增强:在能源服务业务板块,2023 年,公司井口天然气回收利用配套服务作业量约38 万吨,单吨服务收益保持基本稳定,并且重点推进自主LNG 船运及出租业务,新购置的1艘LNG 运输船完成交付,同时积极落实IPO 募投项目运输船及自主购建运输船的投建进度。在特种气业务板块,一方面公司持续布局高纯度氨气业务直接终端客户,构建良性业务发展生态,另一方面公司通过整合的方式完成对正拓气体重组并取得其70%股权,有效弥补公司在多种制氢技术和氢气运营管理方面的不足,加速推进公司服务于工业、化工客户的现场制氢业务(并辐射周边加氢站用氢)落地,进一步完善公司在氢气业务板块的布局。

      盈利预测、估值与评级:LNG 单吨毛利提升,公司盈利能力提升,因此我们上调公司2024-2026 年盈利预测,预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为17.13(上调14%)、18.55(上调7%)、21.00(上调5%)亿元,折合EPS分别为2.68、2.90、3.29 元。公司一体化全产业链格局形成,清洁能源业务积极稳健发展,依托产业链优势发展能源服务与特种气体业务,未来发展动能强劲,因此维持公司“买入”评级。

      风险提示:海外天然气价格大幅波动风险、国际原油价格大幅波动风险、下游需求增长不及预期风险。

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