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九丰能源(605090)机构评级研报股票分析报告

 
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九丰能源(605090):三年分红大幅提升 股权激励锁定成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-06-06  查股网机构评级研报

  事件:公司公告《未来三年(2024-2026 年)现金分红规划》、《第二期员工持股计划(草案)》、《2024 年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》。

      固定+特别现金分红,锁定股息率4.5%享向上弹性。公司规划2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0 亿元, 锁定2024-2026 年股息率4.5%/5.2%/6.1%(估值日2024/6/5)。当2024-2026 年当年归母净利润同增超过18%时,启动年度特别现金分红,下限为0.2 亿,享公司成长红利。公司规划各年度固定固定现金分红发放频次为2 次,分别为半年度分红(占分红30%-40%)和年度现金分红(占分红60%-70%)。

      股权激励落地,目标2024-2026 业绩复增15%彰显信心。公司公告第二期员工持股计划与2024 年激励计划。第二期员工持股配合公司第二个三年(2025-2027)规划,形成长效激励。公司2024 年股权激励计划,以限制性股票和股票期权的方式针对中层管理人员、核心业务骨干进行激励。员工激励针对2024-2027 年考核归母净利润不低于15.0/17.2/19.8/22.8 亿元,4 年复增15%。员工持股配合股权激励有效激励覆盖中高管理层及核心业务骨干等,激发员工积极性,彰显成长信心。

      高质量报表+业绩稳步提升,分红能力有充足保障。公司承诺固定+特别现价分红,高质量资产体现。2023 年公司实现经营性净现金流21.6 亿元,资本开支(购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金)11.9 亿元,自由现金流充足。截至2024/3/31,公司货币资金54.1 亿元,资产负债率43.41%。资产负债表表现良好。匹配长期业绩稳步提升,分红能力有保障。

      综合清洁能源服务商,三大业务协同成长。清洁能源强化一体化布局:

      公司围绕中游接收站、船运等核心资产,加强上游LNG 现货资源采购匹配工业、燃气电厂、大客户等下游,积极推进长协资源的拓展,下游拓展优质客户。能源服务稳定收益规模扩张:井上价格联动下服务性收益稳定。低产低效井辅助排采业务深入探索可复制业务发展模式,能源物流IPO 募投项目LPG 船舶顺利交付并对外提供运力服务,稳定开展LNG 接收站接卸与仓储服务。特种气体锚定航空航天:加快推进海南商业航天发射场特燃特气配套项目,积极拓展氦气资源。

      盈利预测与投资评级: 我们维持公司2024-2026 年归母净利润15.2/17.4/20.4 亿元,同比增长16%/15%/17%,对应2024-2026 年PE11/9/8x(2024/6/5),维持“买入”评级。

      风 险提示:气价剧烈波动,天然气需求不及预期,项目投产不及预期

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