核心观点：

    　　事件

    　　公司发布公告，拟投资约4.93 亿元，由公司间接控股子公司九丰特气在海南省文昌市建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目。项目建设内容主要包括制氢及氢液化装置、空分制液氧液氮装置、氦气储存及液氦气化装置、高纯液态甲烷装置等以及配套的公用工程和辅助设施。该项目预计2025 年2 月1日前完工并投入运营

    　　公司特种气体业务具有里程碑意义的项目，自产氦气保障能力是关键。

    　　公司本次拟建设的商业航天特燃特气项目主要供应产品及供应能力分别为液氢333 吨/年、液氧4.8 万吨/年、液氮4.8 万吨/年、氦气38.4 万立方米/年、高纯液态甲烷9400 吨/年。此外，公司将视下游需求增长情况、特燃特气需求规划及项目实施条件，在上述装置产能规模基础上，适时推进项目二期建设或新增产能计划，确保配套保障能力。

    　　本项目是公司特种气体业务“资源+终端”模式的再布局，也是公司第一个综合型现场制气项目，奠定了公司通过“自建”方式发展特种气体业务的里程碑。

    　　具有较大规模的自产氦气能力是公司突出竞争优势。公司利用LNG 生产过程中的BOG 气体进行提氦，目前设计产能36 万方/年，公司计划通过新建+进口液氦的方式，在未来2~3 年将氦气供应能力提升到80 万方以上，该项目的落地也将使得公司以氦气为核心的特种气体业务迎来快速发展契机。

    　　国内第一个商发配套气体项目；商业卫星发射爆发式增长气体需求旺盛。

    　　该项目配套保障的海南商业航天发射场是2022 年6 月国家发改委正式核准的建设项目，也是目前国内唯一的商业航天发射场；公司拟建的商发特气项目也是国内第一个配套商业航天发射领域的气体项目，具有较强的示范意义。

    　　在国际上，以SpaceX 的星链Starlink 系统为代表的低轨卫星互联网发展迅速，低轨卫星组网数量多、发射频率高、需持续补星（通常设计寿命约5 年）的特征正持续催生全球商业卫星发射需求。目前全球具有稳定发射能力的国家有限，公开数据显示，2022 年约80%的火箭发射集中在中国、美国。在国内，以华为Mate60 为代表的卫星通信需求快速增长，叠加卫星导航、卫星遥感应用等，国内商业卫星及发射需求呈爆发式增长。

    　　预计未来其相关特燃特气需求将持续增长，公司将借助该项目持续深度参与航空、航天特气领域，有望分享国内外商业航天发射的巨大市场机遇，使特种气体业务成为公司重要的业绩增长点。

    　　估值分析与评级说明：

    　　预计2023-2025 年公司归母净利润分别为13.57/16.23/18.81 亿元，对应EPS 分别为2.17/2.60/3.01 元/股，对应PE 分别为11.4x/9.5x/8.2x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　LNG 等价格波动的风险；市场开拓进度不及预期的风险等。