事件：九丰能源发布2023 年第三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营收195.39 亿元，同比-3.31%；实现归母净利润11.31 亿元，同比+20.22%；实现基本每股收益1.83 元/股，同比+20.39%。其中，2023 年第三季度，公司实现营收84.92 亿元，同比+17.15%；实现归母净利润4.19 亿元，同比+39.88%。结合公司经营数据，我们点评如下：

    　　清洁能源销量提升助推业绩增长，能服及特气业务实现较快增长。公司已形成清洁能源业务、能源服务业务、特种气体业务“一主两翼”发展格局，其中：（1）清洁能源业务方面，2023 年第三季度受气价下降及工商业、燃气电厂等终端用户需求增长影响，公司LNG 销量同比增长超过30%。LPG 方面单吨毛差顺势提升，销量同比增长达到10%。（2）能源服务业务方面，2023 年第三季度公司重点推进LNG 运输船对外租赁及LNG 接收站对外窗口期服务，实现收入7680 万元，同比+75%；预计未来随IPO 募投项目LNG、LPG 船于2024 年第一季度交付（计划）后持续实现增长。（3）特种气体业务方面，2023 年第三季度公司实现高纯度氦气产销量9.6 万方，同比+85%；前三季度实现高纯度氦气产销量23 万方，同比+63%。同时氢气方面公司在运项目产能规模达2 万方/小时，实现良性发展。

    　　前三季度确认员工持股计划支付费用及发行可转债按照实际计提利息费用，约影响净利润9050.71 万元。2023 年前三季度，公司因确认员工持股计划支付费用4082.32 万元，因发行可转债按照实际利率计提费用4968.39 万元，合计影响净利润规模9050.71 万元。

    　　前三季度经营性净现金流同比+13.25%，期末在手现金超50 亿元。2023年前三季度，公司实现经营性净现金流13.85 亿元，同比+13.25%；截至三季度末公司在手现金及等价物余额53.02 亿元，相较年初增加10.39 亿元，充足现金支撑公司后续业务开拓及发展。

    　　盈利预测及投资建议：维持“增持”评级。我们调整盈利预测，预测公司2023-2025 年实现营业收入分别为249.88 亿元/280.33 亿元/301.78 亿元，分别同比+4.3%/+12.2%/+7.7%；分别实现归母净利润13.65 亿元/15.66亿元/18.21 亿元，分别同比+25.3%/+14.7%/+16.3%；分别对应2023 年10月25 日收盘价的PE 估值为11.4X/9.9X/8.5X。

    　　风险提示：天然气价格波动，人民币汇率波动，新业务拓展不及预期等风险。