公司发布2023 年三季度业绩报告。2023 年前三季度公司实现营业收入195.39亿元，同比下降3.31%，净利润11.3 亿元，同比增长20.22%，扣非净利润11.8 亿元，同比增长24.48%，基本每股收益1.83 元；单季来看，2023Q3 公司实现营业收入84.9 亿元，同比+17.15%，净利润4.2 亿元，同比增长39.88%。

    　　我们认为，公司三季度业绩超预期或主因：1）LNG 销量明显增长、2）LPG吨毛利显著提升、3）能服及物流业务业绩贡献可观。

    　　三大业务齐头并进，抗周期波动优势凸显：

    　　LNG 业务方面，单吨毛差继续保持稳定，三季度LNG 销量同比增长超过30%；

    　　LPG 业务方面，三季度LPG 单吨毛差实现顺势提升，销量同比增长达到10%；

    　　能源作业服务业务方面，三季度，公司井口天然气回收利用配套服务作业量接近9 万吨（前三季度作业量约27 万吨），业绩“稳定器”作用明显；同时，公司积极布局井下天然气作业服务业务，开展低产低效井全生命周期综合治理服务，目前在运营接近100 口天然气井，将持续为公司业绩提供增量贡献；

    　　能源物流服务业务方面，三季度公司重点推进LNG 运输船对外租赁服务及LNG 接收站对外窗口期服务，实现服务收入7680 万元，同比增长75%。

    　　截至2023 年6 月底，公司已自主控制8 艘运输船，其中4 艘LNG 船舶（3艘自有，1 艘在建），4 艘LPG 船舶（2 艘租赁，2 艘在建），IPO 募投项目LNG、LPG 运输船将于2024 年一季度交付（计划），全部LNG、LPG船舶投运后，年周转能力预计达400-500 万吨；

    氦气业务方面，三季度，公司高纯度氦气产销量达9.6 万方，同比增长85%（前三季度产销量达23 万方，同比增长63%），2023 年9 月28 日，公司下属特气业务平台—九丰特气与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相关方完成股权合作协议签署，合作落地后，九丰特气将持有艾尔希70%股权。这是继正拓气体后，公司第二个工业气体落地项目，也是工业气体零售领域首个项目，标志着九丰特气业务终端市场布局进入落地阶段；

    氢气业务方面，公司主要通过现场制气模式为下游客户提供氢气服务，截至目前，公司氢气项目在运行产能规模达2 万方/小时。

    　　回购落地，持续回报投资者。公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，拟斥资1 亿元至2 亿元回购股份，回购价格不超过35.64 元/股，将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年~2025 年实现归母净利分别为13.6 亿元、17.6亿元、21.9 亿元，对应PE 为10.6、8.2、6.6，维持“买入”评级。

    　　风险提示：LNG 价格大幅波动，能服、气体业务进展不及预期。