公司发布半年报。2023H1 营业收入为110.47 亿元（同比-14.75%），归母净利润为7.12 亿元（同比+11.04%）。单季度看，公司2023Q2 营业收入为45.74亿元（同比-23.03%，环比-29.35%），归母净利润为2.61 亿元（同比+4.84%，环比-42.24%），扣非归母净利为3.25 亿元，同比+26.91%。收入下降主要系清洁能源业务LNG 及LPG 产品市场售价下降幅度较大所致。

    　　清洁能源业务：实现积极、稳健增长。LNG 方面，2023H1，公司自产LNG31万吨，销量及平均吨毛利保持稳定。公司通过持续构建“海气+陆气”双资源池，充分发挥海气长约核心资源成本优势，国内顺价得到明显修复、提升，盈利水平较去年同期实现较快增长。LPG 方面，公司继续巩固华南区域优势，积极开拓周边市场，寻求华东地区布局机会。2023H1 销量保持稳定，顺价能力稳固。

    　　能源服务业务：加快能源作业服务业务布局落地。2023H1，公司通过整合河南中能，强化能源作业服务技术实力和核心竞争力； 2023H1，公司井口天然气回收利用配套服务作业量达19 万吨，单吨服务收益保持稳定。能源物流服务业务方面，公司重点推进自主LNG 船运及出租业务，积极推进LNG 接收站与仓储设施及LNG槽车市场化运行，公司预计该项业务将继续稳步增长。

    　　特种气体业务：加速推进氦气、氢气产业链及业务区域布局。氦气业务方面，2023H1，实现高纯度氦气产销量约13 万方，同比增长51%。此外，公司正在推进新提氦工厂的建设，并积极布局液氦槽罐等资产以建立液氦进口业务全产业链，实现“国产气氦+进口液氦”的双资源保障。氢气业务方面，公司完成对正拓气体重组并取得其70%股权，加速推进现场制氢业务（并辐射周边加氢站用氢）落地，强化公司在氢能产业方面的布局。

    　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为13.08亿元、16.66 亿元、20.31 亿元，EPS 分别为2.09 元、2.66 元、3.25 元。参考可比公司估值水平，给予其2023 年13-15 倍PE，对应合理价值区间为27.17-31.35 元，维持“优于大市”投资评级。

    　　风险提示。项建设进展不及预期；产品价格大幅波动。