事件：公司发布2022 年一季报：22Q1 实现营业收入70.2 亿元，同比+126.18%；归母净利润3.9 亿元，同比+40.66%。2022 年一季度盈利能力与公司2021 年相比明显大幅提升，Q1 业绩略超预期。

    　　点评：22Q1 公司盈利大幅改善，下半年LNG 业务预期乐观。由于公司长约定价采取N-2 策略，21 年10 月JKM 等指数大涨使得Q4 长约采购价格高企，而国内LNG 现货价格下降，导致利差减少、21 年公司毛利率收窄至6.5%，同比-56%。22Q1 公司归母净利润3.9 亿元，同比+41%，主要系1 月JKM 指数走低，利好公司3 月份的长约采购价格，而3 月份国内现货市场处于高位，公司利差增大毛利率得以修复至8.77%。当前海外LNG 价格暴涨系多重因素影响下的极端情况，预计未来LNG 价格回归平稳概率较大，公司盈利将重回正轨，下半年LNG 业务预期乐观。

    　　公司拟收购陆上LNG 公司华油中蓝，二期建成产能将达60 万吨/年。公司公告签订了《关于四川华油中蓝能源有限责任公司部分股权转让之交易合同》，拟收购蓝金能源持有的华油中蓝28%股权，转让价格2.3 亿元，公司将成为其第一大股东。华油中蓝为四川省LNG 公司二期建设完成后产能将达60 万吨/年，目前是西南地区单体规模最大的天然气液化工厂，具备成本优势。公司现有终端市场以工业（园区）用户、燃气电厂、大客户为主，华油中蓝目标市场以汽车加气为主，本次收购完成后公司将间接切入汽车加气市场，有效拓宽终端应用领域。

    　　进军氢能领域优势明显，公司发展未来可期。公司通过与巨正源合作获取PDH 工业副产氢；同时根据市场需求积极布局天然气重整制氢、电解水制氢，实现制氢、充装、销售的产业闭环，通过成本、区位优势，为市场提供规模化、低成本的交通燃料平价用氢，有望打造未来新的业绩增长点。

    　　投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为10.99 / 14.51 /16.69亿元。对应PE 分别为12.29 /9.32 /8.1 倍。首次覆盖，给予“买入”评级，对应目标价38 元/股。

    　　风险提示：LNG 采购价变动风险、收购项目不及预期风险等。