事件

    公司于10 月25 日发布2022 年第三季度报告，前三季度营收约21.73亿元，同比增长19.44%；归属于上市公司股东的净利润1.76 亿元，同比增长74.34%。Q3 单季度营收为7.95 亿元，同比增长19.65%；归属于上市公司股东的净利润0.73 亿元，同比增长98.67%。

    核心观点

    售后维修市场端需求旺盛，公司持续稳健推进全球布局。得益于国内汽车行业发展环境持续向好，海外订单持续流入，售后维修市场端需求旺盛。目前公司产品已覆盖汽车底盘系统中包括等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元等在内的多个系列，客户群体分布六大洲，覆盖海外120 多个国家和地区，拥有稳定客户资源，在全球汽车后市场具有较高影响力和市场地位，充分受益于汽车后市场的发展。公司持续稳健推进全球布局，产品竞争优势与服务能力持续提升。

    降费增效，公司盈利能力不断上升。公司持续强化降费增效，综合成本水平进一步下降，盈利能力持续上升，前三季度毛利率为22.52%，同比提升3.66pct；净利率为8.12%，同比提升2.56pct。同时受益于美元对人民币汇率波动对汇兑收益产生积极影响，公司财务费用同比大幅下降，前三季度公司财务费用率为-2.98%，同比下降3.33pct。

    前瞻布局前装市场，公司OEM 业务加速发展。公司充分利用自身在底盘系统领域的研发优势，加大在整车配套市场的投入，已与多家新能源整车厂建立合作关系，在配套市场中实现弯道超车。公司目前已与金康赛力斯问界M5 车型、威马汽车等新能源整车厂建立合作关系，未来公司将进一步引入自动化生产线，紧跟新技术新趋势，促进产品线的开发和业务的快速发展，我们认为OEM 业务将成为公司新的增长点。

    投资建议

    考虑到公司在全球后市场布局完善以及在OEM 业务的快速推进，我们预计2022/2023/2024 年公司营业收入分别为33.73/45.78/62.01 亿元，归母净利润分别为2.48/3.67/5.19 亿元，EPS 分别为1.49/2.22/3.13 元/股。

    基于2022 年10 月25 日收盘价19.11 元计算， 对应的PE 分别为12.79/8.62/6.10 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示

    全球汽车保有量增速放缓；原材料价格波动；境外市场销售的风险。