报告摘要：

    “食藻虫”为切入点，构建虫草共生水生态系统，助力水治理践行环保新理念。公司独创了生物-生态方式对富营养化水体进行生态修复的模式，其技术路线核心为“食藻虫为引导的富营养水生态修复方法”。该方法以“食藻虫”为先锋物种吞噬水体中的藻类、腐屑及菌类，提高水体透明度。其次，通过种植沉水植物、投放、配置光合细菌及其他水生动物，构建以沉水植物体系为核心的稳定水下森林系统。最后，通过对各类水体生物的调整与完善形成稳定的虫-草共生水生态系统，将水体中富营养物质转换成植物、动物蛋白，起到大幅降低水体营养物质的效果，进而实现将富营养水体改良为具有自然净化能力的活性、健康水体的目标。

    独特的水生态治理方式为公司带来高质量、可持续的业绩表现。随着我国环保治理投入力度加大，对环保治理方式的可持续性也提出了新的要求。公司独特的水生态治理模式助力公司业绩节节攀升。2020 年上半年，在全行业板块普遍受到疫情影响而出现业绩下滑的背景下，公司实现营收21809.05 万元，逆市同比增长12.08%；同时，通过与同业公司进行比较分析，公司近年在营收、利润增速方面高于行业平均水平，销售毛利率、销售净利率同样处于行业领先地位，资产周转情况良好，我们认为公司是目前环保板块中质地优良、盈利能力持续增强的稀缺标的。

    投资建议：基于公司独特的市场地位以及对于公司良好的业绩增长预期，我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为6.71/8.87/11.91 亿元，归母净利润分别为1.71/2.3/3.19 亿元，EPS 为2.9/2.95/4.08，对应PE21.5X、15.96X、11.54X,首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：环保力度不及预期、应收账款激增、市场竞争加剧