22Q2 收入增速降至13.2%。上半年公司实现收入6.36 亿元，同比增长28.4%，归母净利润1.74 亿元，同比增长26.9%，扣非净利润1.64 亿元，同比增长24.3%，毛利率35.9%，同比下降4.86pct，净利率27.4%，同比下降0.32pct。

    22Q2 实现收入3.06 亿元，同比增长13.2%，归母净利润8934 万元，同比增长18.0%，毛利率35.3%，同比下降5.10pct，净利率28.7%，同比提升0.64pct。

    新品类有序发展，受益于国内户外市场蓬勃。单2 季度公司收入增速为13.2%，较22Q1 的46.6%有所放缓，我们判断今年上半年因国内局部地区零星突发疫情，或对城市间物流造成影响，从而出现交货在季度间发生时间差，可能导致实际确认收入略有差异。从业务角度看，公司将立足于户外用品运动领域，逐步向保温箱包、水上用品等多个品类进行开拓发展，上半年充气床垫品类收入为4.57 亿元，同比增长28.1%，随着欧美国家恢复旅行活动，枕头、坐垫产品销售回升，上半年实现收入4683 万元，同比增长51.8%。同时，公司受益于户外市场蓬勃，上半年内销实现收入1.4 亿元，同比增长55.4%。

    有效抵抗成本增长压力，Q2 净利率小幅提升0.64pct。22Q2 毛利率为35.3%，同比下降5.1pct，上半年原材料价格波动剧烈、人民币先升后贬、人工成本持续上升、 疫情期间物流成本快速上升，影响了整体毛利率，而公司通过对大宗原材料采购的科学管理，对生产工艺的积极创新，以抵抗成本提升带来的压力。费用端看，22Q2 销售费用率0.78%，同比下降1.29pct，管理费用率4.63%，同比提升3.22pct，研发费用率2.72%，同比提升0.55pct，财务费用率-5.83%，同比下降5.73pct，各项费用率合计同比下降3.25pct，我们认为公司因上市后募集资金产生利息收益，财务收入增加，整体费用率下降，导致净利率提升。

    风险提示。宏观经济走弱致市场需求疲软的风险，原材料价格、汇率大幅波动的风险，国际贸易环境恶化的风险，新冠疫情影响企业生产的风险，行业竞争加剧的风险。