公司是户外运动产品代工龙头企业，受益于户外运动高景气度，2021年业绩增长显著。公司成立于2000 年，代工主要产品包括充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品，与迪卡侬、SEA TO SUMMIT、Kathmandu、INTERSPORT、REI、历德超市等全球优质客户建立了长期稳定的良好合作关系。公司是国内户外运动产品的代工龙头企业，受益于户外运动高景气度及产能优化，公司2021 年前三季度实现营业收入6.65 亿元（YOY+46.80%）， 实现归母净利润1.83 亿元（YOY+43.35%）。

    海外户外运动持续高景气，国内户外运动兴起。海外户外运动兴起较早，已成为居民生活方式，由于疫情后出行受限，居民健康意识提升，进一步提高了户外运动的高景气度。随着国内生活水平及居民健康意识提高，政府大力支持运动产业，户外运动兴起，有望加速发展。

    公司核心竞争力：研发设计能力强、垂直一体化产业链保障高盈利、客户资源稳定、产能释放有望加速增长。（1）公司一直注重研发设计，研发费用投入较大，不断推陈出新，满足客户需求。（2）从原材料到产成品形成了垂直一体化产业链，一方面有效保障产品质量和交期，另一方面，有效控制成本、提高盈利能力。（3）公司客户资源稳定，通过了多种客户资质认证。（4）上市募投资金主要解决产能自动化及海外布局，待产能优化后，有望突破产能瓶颈，维持较高增长。

    盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为2.19 元/股、2.90 元/股、3.83 元/股。综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素，给予公司2022 年30 倍的PE 估值，对应合理价值87.01 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示。行业竞争加剧风险，汇率波动风险