事件：公司发布控 股股东、实际控制人以及部分高管的增持计划。公司大股东以及高管基于对公司未来持续发展信心以及对公司长期价值投资的认可，计划于12 个月内拟增持公司股份，占总股本的0.5%-1%。

    　　1、 阶段性行业缺芯、原材料压力不改长期投资价值。2020-2021 年，行业面临诸多压力，尤其从去年开始公司核心客户大量缺芯致使产销下降，以及原材料牛皮价格有所上升，导致公司面临阶段性压力。但公司是国内领先的汽车皮革供应商，稳扎稳打，深度配套一汽大众，并且上汽大众、上汽通用等新客户新项目已经在逐渐爬坡阶段，未来将会进一步带来营收贡献。同时，公司积极开拓新客户，与国内造车新势力以及传统车企均在积极对接，有望在2022年获得大客户新突破。

    　　2、 引领绿色材料革命，水性超纤材料全球领先。公司虽然以真皮皮革业务起家，但是在2017 年后开始研发绿色材料 – 水性超纤，并且在2019 到2020 年成功研发出超纤绒，获得了一汽大众的好评，取代了国际主流品牌Alcantara。公司也是国内第一家研发出水性超纤绒的企业，不仅技术获得客户认证，同时在成本，服务能力上均优于海外竞争对手，发展势头强劲。继而公司又逐步开拓出水性超纤革，进一步下探产品价格，该产品未来有望替代车内油性PU 革，市场空间广阔。从真皮皮革，到绿色水性材料，公司现阶段已经涵盖车内主流应用材料，并且研发能力优异，是内饰材料领域的龙头企业。

    　　3、 产能有序扩张，2025 公司规划产能有望达到25 亿。1）截止2021年末，公司真皮产能已达110 万张，预测IPO 项目50 万张全牛皮产能2023 年末落地，届时真皮产能160 万张，预测产值15 亿左右。2）水性超纤材料，公司在徐州工厂已有200 万平方米产能，产值约2 亿；同时公司已经通过可转债计划，拟募资不超过 6.80亿元用于年产 800 万平米全水性超纤材料的扩产，预计新增产值8-9 亿左右，投产后水性超纤产值共计可达10-11 亿。根据相关计划，公司2025 年真皮和水性超纤共计产能可达25 亿。假设满产，预测从2021 年-2025 年复合增速可达32%。

    　　4、 绿色环保导向将推动内饰材料革新。现阶段内饰材料主要以油性PU, PVC 等低端材料为主。而油性PVC 在生产过程中需要加入如填充剂，稳定剂，增速剂，着色剂和阻燃剂等，这些均会对环境以及身体产生影响。而全球倡导的绿色环保以及碳中和均会推动材料技术的革新，水性超纤材料有望逐步替代低端的PVC,PU。公司作为行业龙头，现在不仅得到了全球大众的认可，也具备了拓展更多客户的基础和能力。

    　　投资策略：虽然公司阶段性承压，但不改其优异的研发能力，以及稀缺性，具备长期投资价值。我们预计公司21/22 年归母净利润1.76/2.5亿，目前股价对应公司2022 年动态PE 仅16 倍，给与“买入”评级。

    　　风险提示：客户销量不及预期，原材料成本受国际影响继续攀升。