事件：公司于2025 年10 月27 日发布三季报，实现营业收入9.30 亿元，同比+9.27%，归母净利润1.78 亿元，同比+21.56%。

    　　AIDC 景气带动，公司产品订单结构持续优化：单看三季度，公司实现营业收入3.44 亿元，同比+25.62%，归母净利润0.69 亿元，同比+41.47%,主要系公司下游压缩机和燃气轮机厂商受AIDC 高景气催化，带动海外订单量的提升，同时公司持续整合控股子公司，优化产品结构，减亏将进一步落实。

    　　墨西哥工厂建设进入尾声，北美客户供应链安全顾虑将逐步减弱：从产能端看，国内明德工厂从去年下半年投产后，生产供应规模有序扩大，有望降低单位成本，提高公司营收天花板；海外墨西哥工厂建设顺利，进一步夯实本地化供应链能力，逐步打消北美客户供应链安全顾虑，为后续订单获取奠定基础。

    　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入12.57/16.85/21.46亿元，归母净利润2.31/3.17/4.06 亿元。对应PE 分别为30.2/22.1/17.2倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外需求不及预期，原材料价格波动，墨西哥工厂进度不及预期，关税变动等