投资逻辑

    第三方钢材物流供应链企业，汽车板材加工产能快速释放

    我国汽车行业用钢占钢材消费总量5%左右，2020 年我国汽车行业钢材消费量5250 万吨。汽车用钢中钢板占比超过50%，汽车行业钢材用量约占汽车总重量的70%左右。汽车钢铁物流定价模式一般为“基材价格+综合服务费”。

    公司主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务，下游汽车钢材行业营收占比60%，根据测算，2020年公司在汽车钢材行业市占率约7.5%，行业地位优势显著。

    公司经营模式为“以销定产”，实行“多对多”供应链体系，拥有九大加工中心，汽车板材加工产能100 万吨，募投项目新增产能71.5 万吨，并已于2021 上半年陆续投产，产能处于爬坡期。此外，公司计划投资3 亿元在安徽建设新能源汽车板加工项目，建设周期18 个月。

    依托产业集群优势，定增切入铝合金压铸赛道

    铝合金是应用最广泛的汽车轻量化材料，代替钢铁可使整车重量减轻30%-40%。动力系统铝合金压铸件渗透率高于 90%，轻量化和一体化压铸趋势下，底盘和车身渗透率有望逐年提升。

    公司计划投资4.8 亿元在安徽建设新能源汽车铝压铸生产基地项目，借助上游铝材资源（战略合作企业南山铝业）和下游客户资源，依托产业集群优势和客户优势，切入铝压铸赛道。项目建设周期24 个月，公司分别购置了3500 吨、4200 吨和6200 吨三套压铸岛及周边配套设备。

    2021 年7 月，公司与亚威携手发布激光落料技术，其材料利用率比冲压落料平均提高10%以上，且无需模具，成本降低，柔性化落料生产。

    盈利预测&投资建议

    预计21-23 年公司实现归母净利润分别为3.38 亿元、4.30 亿元，5.30 亿元，实现EPS 分别为0.78 元、0.99 元、1.22 元，对应PE 分别为18 倍、14 倍、12 倍。估值采用PE 法，给予公司22 年17 倍PE，对应市值73 亿元，目标价17 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    下游行业波动风险；原材料价格波动风险；股东减持风险等。