公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现收入20.41 亿元，同比-1.62%；归母净利润2.94 亿元，同比-5.06%；扣非归母净利润2.88 元，同比-3.46%。其中，24Q3 公司实现收入7.28 亿元，同比+1.45%；归母净利润1.00 亿元，同比-9.05%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-12.07%。

    2024 年婴儿出生率预计有所反弹，婴儿纸尿裤市场需求有望逐步回暖。2024 年出生人口预计同比有所增长，1）疫情积压生育需求回补，2）2023 年结婚登记人数同比双位数增长，3）龙年生肖偏好利好生育率提升，4）2023 年政府工作报告提出实施三孩生育政策及配套支持措施或取得一定成效。公司婴儿卫生用品占营收比重约70%，是公司收入的主要来源，随婴儿出生率提升预计行业需求有望回暖。同时公司通过客户开拓、自有品牌建设，未来婴儿卫生用品市场占有率有望提升。

    意向收购丝宝股份，与公司主营业务协同发展。公司10 月26 日公告，拟通过现金方式收购湖北丝宝护理用品有限公司100%股权，标的公司综合估值暂定为不超过人民币 3.6 亿元。丝宝股份旗下拥有“洁婷”“全因爱”“月美见”等具有较高知名度的女性卫生护理品牌，若完成收购，通过资源整合将在品牌和产品线丰富度、市场份额、研发和生产效率方面实现协同作用，提高公司核心竞争力。

    【投资建议】

    婴儿护理用品市场回暖，人口“老龄化”趋势推动成人失禁用品市场增长，我们看好公司未来发展前景。我们预计公司2024-2026 年实现营收29.1/32.3/35.6 亿元，同比增长5.6%/10.8%/10.4%；预计实现归母净利润4.4/5.0/5.8 亿元，同比增长0.5%/13.5%/15.0%。对应EPS 分别为2.8/3.2/3.7元/股，PE 分别为14/12/11，首次覆盖，给予“增持”评级。

    【风险提示】

    宏观经济波动风险；

    市场竞争加剧风险。