事件：7 月6 日公司发布2021H1 业绩预增公告，预计实现营收13.7-15.2 亿，同增53%-69%，中值14.5 亿，同增61%；预计实现归母净利润3.1-3.5 亿元，同增406%到459%，中值3.3 亿元，同增432%。21Q2 实现营收6.4-7.8 亿，同增36%-67%，中值7.1 亿，同增51%；21Q2 实现归母净利润1.6-1.9 亿元，同增470%-588%，中值1.8 亿元，同增529%。

    　　单二季度收入延续高增，量价齐升。预计21Q2 实现营收6.4-7.8 亿，同增36%-67%，中值7.1 亿，同增51%。

    　　销量：预计21Q2 玻纤销量约11 万吨，同比预计双位数增长。主因国内、国际玻纤市场需求旺盛，叠加20 年10 月正式投产8 万吨特种玻纤生产线实现达产、稳产，共同导致产销量同比明显增加。

    　　吨价：预计21Q2 玻纤出厂均价6092 元，同增55%，环增6%（数据取自卓创资讯）。

    　　利润端，效率提升、综合成本下降进一步驱动利润快速增长。预计21Q2 归母净利润1.6-1.9 亿元，同增470%-588%，中值1.8 亿元，同增529%。

    　　单吨净利：单二季度预计约1300 元，较2020 年498 元大幅提升，环比21Q1持续上涨。

    　　热电业务：由于煤价上涨导致成本提升，以及二季度为热电淡季，或略有亏损。

    　　山东玻纤观点重申：核心推荐逻辑是玻纤行业beta 叠加公司冷修技改，带来量、价、利齐升，成本不断下降，业绩弹性大，估值更具性价比。

    　　玻纤行业：供给偏紧，景气延续。需求长期稳步增长，明年供给新增可控，且因为进入壁垒提升，预计行业供需仍将维持紧平衡。当前行业库存处于历史较低水平。

    　　公司产能规模、低成本、客户资源等优势凸显综合实力。

    　　1）产能规模国内第四且通过冷修技改持续扩大：据卓创资讯，目前公司玻纤纱在产产能39 万吨，位列国内第四。7 月2 日公司对沂水基地一窑两线共计6 万吨池窑产线进行放水冷修，改产为10 万吨/年池窑产线。后续仍有产线冷修技改计划，5 号线计划于2023 年冷修技改，1 号线计划于2024 年冷修技改，2 号线计划于2025 年冷修技改。通过冷修技改，预计到2025 年实现国内产能达到62 万吨左右。

    　　2）低成本优势：公司规模化、智能化、自有热电等综合优势明显，单位成本呈下降趋势，随着产能规模扩大及冷修技改推进，成本下降仍有空间。

    　　3）客户资源优势： OC 为公司第一大客户，OC 亦会给予公司一定的技术（浸润剂）、管理支持。

    　　4）员工持股优势：公司实施员工持股计划，彰显发展决心与信心。

    　　投资建议：由于半年报业绩预告盈利增长超预期，玻纤行业延续景气，我们上调公司2021-2022 年盈利预测，预计实现归母净利润6.8、7.0 亿元（调整前值5.0、6.1 亿元），当前股价对应PE 分别为9、9 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观需求不及预期；供给增加超预期；新生产线建设延迟风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。