业绩简评

    　　公司10 月28 日发布三季报，前三季度收入10.11 亿元，同比增长30%；归母净利润1.54 亿元，同比增长31%。公司第三季度，收入3.4 亿元，同比增长8%，环比下滑4%；归母净利润0.47 亿元，同比下滑14%，环比下滑15%。

    　　经营分析

    　　新产品放量，Q3 收入逆势同比增长。公司收入同比增长，主要是新增量产产品所致，包括配套大众MEB 量产的新能源车连接器、传感器等，也因此在转向系统受到缺芯的严重冲击的背景下，公司三季度收入环比仅下滑4%，大幅好于汽零同行公司。受原材料成本上涨等因素，公司三季度净利率14%，同比和环比分别下滑3.6 和1.8 个百分点。

    　　大众MEB平台放量，助推公司业绩成长。三季度国内MEB 平台销量2.2 万辆，环比二季度的0.8 万辆环比大幅提升。9 月份MEB 平台销量破万，10月份大众MEB 平台推出较大幅度的终端优惠，预计四季度和明年销量将超出预期。公司配套MEB 平台单车价值量达800 元左右，将有力推动公司业绩增长。

    　　高压、高速连接器期待量产。公司目前已经量产的新能源车连接器包括：电动轴驱动系统部件、电池管理系统部件、高压直流逆变系统部件等，公司在研产品包括鱼眼端子、5G 高频连接器、新能源汽车大电流连接器等，迎合汽车连接器智能化、电动化、高端制造的趋势，期待量产。

    　　盈利调整和投资建议

    　　微调公司2021-2023 年归母净利润分别为2.3/3.1/4.1 亿元（分别下调8%/5%/2%），对应EPS 分别为0.57/0.76/1.03 元。公司是国内汽车连接器优质公司，拳头产品应用于安全等级较高的变速箱、转向系统中，国内鲜有竞争对手。在高端领域公司有望凭借工艺壁垒胜出，在中低端领域有望通过自动化生产以性价比胜出。给予2022 年35 倍PE，对应目标价26.62 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源车销量及连接器订单获取低于预期的风险；在研项目进度低于预期的风险；长期维度传统燃油车连接器业务萎缩的风险；限售股解禁的风险。