摘要：

    　　按照威奥股份 招股意向书口径，公司IPO预计募集资金112,889.67万元，发行承销及其他费用合计9,064.17 万元，两者合计募资总额为121,953.84 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润21,214.40 万元，摊薄后EPS 为0.70元，计划发行7,556.00 万股，按募资总额倒算每股价格16.14 元，对应发行PE 为22.99 倍。

    　　对应中证行业（C37）近一个月静态PE 为34.70 倍，威奥股份募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计威奥股份IPO发行价格为16.14 元。

    　　威奥股份是国内动车组车辆配套产品行业龙头，主要产品包括内装产品、卫生间系统、金属结构件、模块化产品和车外结构件等五大类。

    　　公司是中国中车、庞巴迪、西门子、阿尔斯通、CAF 等国内外知名轨道交通整车制造厂商的配套产品供应商，技术实力业内领先，拥有国内外先进的加工和检测设备，参与了“和谐号”、“复兴号”大量配套产品的开发及批量交付。动车组配套产品行业集中度和准入门槛较高，市场竞争相对有序，截至2018 年，公司在全国高铁动车组配套产品的市占率达40%。下游轨道交通装备行业持续受益于国家政策推动，需求提升有较大保障。同时，随着我国动车规模投产超过十年，动车组车辆开始大规模进入五级修阶段，检修服务市场将持续放量，有望成为公司盈利增长点。

    　　综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择今创集团（603680.SH）、康尼机电（603111.SH）、永贵电器（300351.SZ）为可比公司，可比公司2019 年度平均市盈率预测值为22.17。按照招股意向书公布的募资额倒算，威奥股份发行价格为16.14 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为22.96 倍，威奥股份估值低于行业PE，略高于可比公司平均PE，预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过3.02 亿股来计算，预计发行后市值为48.78 亿元。

    　　风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）产业政策变动风险。