事件：1. 24H1，公司实现营业收入9.1 亿元（+6.44%，同比，下同），实现归母净利润1.37 亿元（+28.23%），实现扣非归母净利润1.11 亿元（+26.54%）； 2. 24Q2营业收入4.7 亿元（+12.77%），归母净利润0.67 亿元（+55.26%），扣非归母净利润0.57 亿元（+48.26%）。

    创新中药终端覆盖持续增长，销售业绩快速增长：公司聚焦“打造成为一家以创新中药为核心的健康产业集团”的发展战略促进资源整合和企业核心竞争力提升 ，24H1，公司两大自主研发的中药创新药玄七健骨片、小儿荆杏止咳颗粒创半年度销售新高，其中小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超260 家公立医疗机构（等级医院+基层医院，下同），截至24H1，已经累计完成1,500 多家公立医疗机构的覆盖，其中等级医院超1,000 家，24H1 实现销售收入约4,500 万元，同比增长超150%；玄七健骨片新增覆盖超300 家公立医疗机构，截至24H1，已经覆盖900多家公立医疗机构，其中等级医院超500 家，实现营业收入超5,000 万元，同比增长超430%。

    “338 大产品打造计划”稳步推进，核心品种稳健增长：24H1，公司骨科拳头品种藤黄健骨片进入国家集采，价格有所下滑，但在医院覆盖方面再攀新台阶，截至24H1，藤黄健骨片已累计覆盖等级医院近2,300 家，基层医院约5,600 家，实现销售量同比增长近5 %；依折麦布片销售收入同比增长超 110%，销售额约 1. 44亿元。强力枇杷膏（蜜炼）已经覆盖9,500 多家公立医疗机构，其中等级医院超1500 家，同时，营业收入也实现同比增长约26%。分产品线看：24H1，公司心脑血管疾病用药实现收入2.38 亿元（+37.57%），骨骼肌肉系统用药实现收入1.93亿元（+3.62%），呼吸系统用药实现收入1.46 亿元（+12.09%），儿童用药实现收入9407 万元（-3.5%），妇科用药实现收入4299 亿元（-8.42%），抗感染用药实现收入3335 万元（-24.77%）。

    盈利能力持续提升，研发投入不断加强：24H1，公司销售费用率、管理费用率相比23 年同期均有所下降，24H1 公司销售费用3.8 亿元（+5.64%），销售费用率41.78%（-0.32pct），管理费用6263 万元（-16.55%），管理费用率6.88%（-1.9pct）。

    此外，公司研发投入不断加强，研发费用为6135 万元（+66.68%），研发费用率6.74%（+2.44pct），持续不断的研发投入为公司长期发展打下坚实基础，24H1，公司研发的益气消瘤颗粒获批临床，健胃愈疡颗粒进行了变更说明书中安全性等内容，化学原料药吲哚布芬进行了补充研究，诺丽通颗粒已经完成长毒试验，未来有望不断扩充公司产品线。

    盈利预测与投资评级：根据公司半年度经营情况，我们预计公司24-26 年归母净利润为2.4/3.0/3.6 亿元，当前市值对应PE 为21/17/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业政策风险，成本上升风险，产品降价风险。