本报告导读:

    本报告分析了方盛制药新股发行价、中签率、年化回报率,并分析了公司经营的基本情况。建议报价 14.85 元,预估合理价格 28.26-37.16 元。

    投资要点:

    公司摊薄后2013-2015的实际与预测EPS0.67、0.82、1.01元。可比公司2014年的PE是45倍,可比证监会行业最近1个月的估值42倍,我们预估公司的发行价相比证监会行业折价47%。

    建议公司报价14.85元,对应2013年摊薄PE为22.05倍。

    预估中签率:网上0.86%;网下中公募与社保0.12%,年金与保险0.08%,其他0.07%。预计网上冻结资金量422亿元,网下冻结474亿元,总计冻结897亿元。

    资金成本:最近资金市场充裕,10月新股申购冻结资金最高的10月24日7天回购利率仅冲至6.8%。

    预计涨停板16个,破板卖出的打新年化回报率:网上96%、网下公募与社保13%,年金与保险8%,其他7%。预估破板卖出的年化收益率最高。但从股价涨幅来看,最近很多新股持有1个月涨幅大于破板时,预计公司也可能出现这个情况。

    公司基本情况分析

    公司从事心脑血管中成药、骨伤科药、儿科药、抗感染药等药品的研发、生产与销售的高新技术企业,主要产品有血塞通分散片、血塞通片、藤黄健骨片、赖氨酸维B12 颗粒、头孢克肟片、金英胶囊等。

    发展空间:预计公司心脑血管药物的市场年增速在20%左右,其他产品则在10%上下。发展空间主要来自1)医保覆盖面增大,补助金额增大。2)随生活水平提高,就诊与买药的人数增加。3)儿科用药来说,以专业儿童药取代减量服用成人药的趋势越来越显著。

    公司竞争优势:1)产品规模化、系列化,形成5大科室产品已拥有114个药品批准文号,其中获得新药证书的产品17个。2)销售网络:公司按产品类别与渠道设立12个二级销售部门,建立了150左右的营销队伍。

    风险:原材料价格波动、竞争加剧、环保风险、医保药物价格下降。