事件：

    　　10 月31 日，公司发布三季度报告，2025 年Q3 实现营业收入56.08 亿元（ yoy-4.94%， qoq+2.23%），归母净利润0.97 亿元（ yoy+116.62% ，qoq+96.76%）。2025 年1-9 月实现营业收入161.31 亿元（yoy-4.58%），归母净利润2.51 亿元（yoy+147.21%）。

    　　报告要点：

    　　乘用车座椅与隐藏式门把手、车载冰箱等新兴业务进展显著乘用车座椅方面：单车乘用车座椅业务2025 年新增高质量订单，客户覆盖海外豪华车企、国内造车新势力、传统高端合资及自主车企，供应车型涵盖新能源与燃油车，市场拓展至欧洲、东南亚。截至2025 年7 月31 日，累计在手项目定点24 个。

    　　隐藏式门把手方面：隐藏式门把手凭借电动弹出收回的隐藏设计，契合汽车外形升级趋势，截至2025 年6 月30 日已获多个客户项目定点，后续量产将成新增长点。车载冰箱业务2025 年上半年营收约7,700 万元，同比大幅增长，截至6 月30 日在手订单13 个。

    　　公司产业布局与产品科技化进程加速推进

    　　期间，合肥、常州、芜湖等多地乘用车座椅新生产基地如期建成投产，宁波、北京、重庆基地按计划布局建设；东南亚座椅基地已投产，欧洲基地正稳步推进，国内国际产能网络持续完善。乘用车座椅技术迭代升级，围绕驾乘体验从舒适性（通风、加热、按摩、多向调节等）、个性化（女王座椅、高级面料、智能互联等）维度实现功能跃升，随着汽车智能驾驶技术发展，座椅功能场景将进一步拓展，科技属性持续强化。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为230.50\266.28\304.05 亿元，归母净利润分别为4.03\9.14\12.08 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为0.32\0.72\0.95 元， 按照最新股价测算， 对应PE43.93\19.36\14.64 倍。我们看好公司中长期的成长空间，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　全球汽车市场发展不及预期风险、座椅总成市场竞争格局恶化风险、海外市场贸易摩擦的不确定性风险、海外子公司业绩波动较大风险。