事件：2025 年8 月14 日，公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年公司实现总营收105.23 亿元，同比下降4.39%。2025 年上半年公司归母净利润为1.54 亿元，同比增长189.51%。

    　　继峰分部利润同比有所增长，格拉默分部扭亏为盈：得益于以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务的持续高速发展，2025 年上半年公司继峰分部实现营业收入31.04 亿元，同比增长24.97%，实现归母净利润1.16 亿元，同比增长19.68%。由于美国 TMD 公司被出售2025 年上半年格拉默分部营业收入为76.01 亿元，同比下降11.89%。多重降本增效措施有效提升了盈利能力，格拉默分部的归母净利润为0.93 亿元，同比扭亏为盈。

    　　战略新兴业务发展迅速，多种产品业绩持续向好：2025 年以来，公司乘用车座椅业务持续新增高质量订单，客户已覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企，同时合肥、常州等7 个生产基地已建成投产。2025 年 6 月 30 日，公司隐藏式门把手产品已获得不同客户项目定点，后续随着在手项目逐步量产，将成为公司新的增长点。2025 年上半年，公司车载冰箱业务实现营业收入约 7,700 万元，同比实现快速增长。

    　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年的归母净利润为5.67、9.18、11.37亿元，对应PE 分别为26.3/16.2/13.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济周期波动；产品价格下降的风险；主要原材料价格波动的风险。