事件描述

    公司2024 年预计归母净利润-5.9~-4.8 亿元，扣非后归母净利润-5.7~-4.6 亿元。

    事件评论

    2024 年四季度全球车市高景气。2024Q4 全球汽车产销高景气，其中中国乘用车销量887.6 万辆，同比增长12.6%，环比增长32.5%；美国轻型车销量419.3 万辆，同比增长7.7%，环比增长8.4%；欧洲汽车销量318.8 万辆，同比增长0.8%，环比增长10.0%。

    受益于下游销量增长及国内座椅等新业务放量，公司2024Q4 收入有望实现较好增长。

    出售TMD 及格拉默欧洲区人员优化短期拖累公司2024 年度盈利。根据公告，公司2024年归母净利润-5.9~-4.8 亿元，扣非后归母净利润-5.7~-4.6 亿元，业绩预亏主要系1）公司于2024 年对外出售了TMD LLC 100%股权，该交易影响公司归母净利润约-3,310 万美元（约-2.35 亿人民币）；2）对格拉默在欧洲区实施人员成本优化的措施产生了较大一次性费用。单四季度来看，公司预计归母净利润-0.03 亿元（中枢），扣非后归母净利润0.2亿元（中枢），同比下滑50.1%。展望未来，公司已减轻拖累业绩的TMD LLC，且座椅业务快速放量带动收入业绩双升，看好公司2025 年盈利能力提升。

    国产座椅崛起新星，海外整合完成带来巨大盈利弹性。公司在格拉默加持下，凭借自身生产、研发效率优势及高自制率带来的成本优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，未来订单落地放量，公司乘用车座椅项目盈利可期。同时，公司海外整合成效逐步体现，未来随海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性。预计2024-2026 年归母净利润为-5.4、7.4、11.7 亿元，对应2025-2026 年PE 分别为19.9X、12.6X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业下游销量不及预期；

    2、行业价格战持续加剧。