投资要点

    　　事件：公司发布22 年一季报：22Q1 公司实现营收42.04 亿元，同比-7.3%，实现归母净利润-0.38 亿元，同比-129.4%。

    　　受缺芯和原材料价格上涨影响，公司22Q1 出现亏损。22Q1 公司营收42.04亿元，同比-7.3%，归母净利润-0.38 亿元，同比-129.4%，归母净利润降幅大于营收的原因主要是由于受到缺芯和原材料价格上涨的影响，公司毛利率下滑至12.19%，同比-4.09pct，对比21Q4 出现改善，环比+0.59pct。

    　　此外22Q1 公司管理费率同比+0.53pct，至8.26%，期间费率合计12.99%，同比+0.65pct。

    　　控股子公司格拉默发力国内市场，继峰本部拓展新产品矩阵，公司业绩有望迎来拐点。（1）控股子公司格拉默发力中国市场，在商用车领域，2021年5 月，控股子公司格拉默与中国一汽集团成立了合资公司，为一汽解放公司各系列商用车卡车配套，并于2021 年10 月份正式投产；在乘用车领域，格拉默在国内的自主品牌、日系车企的份额相对偏弱，公司和格拉默可以强强联合，在客户群上相互赋能。（2）继峰本部积极拓展新产品矩阵，主要包括乘用车座椅、隐藏式电动出风口和商用车座舱。其中乘用车座椅获得某造车新势力的订单，在该领域实现了从0 到1 的突破，合肥工厂预计将于22 年完工，23 年上半年实现量产；隐藏式出风口已获得大众、吉利、长城汽车、蔚来等客户的定点，于2021 年底实现量产，预计将快速增长；公司紧跟重卡家居化趋势，启动商用车座舱项目，该产品单车价值高，2021 年个别客户已完成样车试安装，进行路试等后续验证。控股子公司格拉默不断开拓国内市场，继峰本部丰富产品矩阵，业绩有望迎来拐点。

    　　公司新产品逐渐放量，经营能力有望改善，首次覆盖，给予“审慎增持”

    　　评级。我们预测22-24 年归母净利润为3.53/6.26/9.96 亿元，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情持续恶化，原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期