公司2021 年前三季度实现营收125.05 亿元，同比+13.7%；归母净利润1.61 亿元，去年同期为-2.94 亿元。其中，2021 第三季度实现营收37.81 亿元，同比-12.5%；归母净利润-0.27 亿元，去年同期为0.63 亿元，业绩显著承压。公司整合持续推进，经营效率有望持续提升；进军乘用车座椅领域，成长空间全面打开；智能化产品隐藏式电动出风口、微米级加工工艺饰件获得量产订单，后续成长可期。维持2021/22/23 年EPS 预测0.20/0.58/0.75 元，维持16 元目标价，维持“买入”评级。

    　　 三季度业绩承压，受行业缺芯、原材料上涨等因素影响。公司2021 年前三季度实现营收125.05 亿元，同比+13.7%；归母净利润1.61 亿元，去年同期为-2.94 亿元。

    　　其中，2021 年第三季度实现营收37.81 亿元，同比-12.5%；归母净利润-0.27 亿元，去年同期为0.63 亿元，业绩显著承压。3Q21 公司毛利率为12.4%，同比-3.8pcts，环比-3.6pcts。公司Q3 业绩亏损，毛利率有所下滑，主要系缺芯及原材料价格、运费上涨等因素影响，行业景气维持低位。公司持续推进与格拉默的全球整合，推动人员、工厂优化措施，各项协同优化措施效果开始显现。随疫情影响减小，我们预计四季度公司业绩有望跟随行业复苏。

    　　 子公司引入战略投资者，进军乘用车座椅大赛道。本期格拉默受全球芯片短缺、供应链不稳定和大宗商品价格变化影响，业绩有所下降，致使公司业绩承压。为应对行业低迷景气，2021 年7 月14 日，公司在全资子公司宁波继烨层面引入战略投资者继峰智能座舱部件产业基金，以优化公司整体资产负债结构，降低经营风险，进一步落实公司长期发展战略。2021 年10 月，公司收到某造车新势力品牌主机厂的《定点通知函》，成为该客户的座椅供应商，计划将于2023 年1 月10 日开始为其开发、配套新能源汽车座椅产品。这一计划充分体现市场信心，并将在未来显著提升公司市场竞争力，助其应对严峻的行业环境。

    　　 新业务布局进展顺利，打开新的增长空间。基于对客户需求的深刻理解，公司在原有传统产品基础上进行智能化升级。其中，利用格拉默的领先优势，公司自2H20开始启动商用车座舱项目，1H21 陆续进行样车试安装，个别客户的样车已完成试装，并发往客户处进行后续验证；结合格拉默的技术及人才资源禀赋，公司于1H21 开始筹划并将进入乘用车座椅项目；其他业务如隐藏式电动出风口、微米级加工工艺（新饰件）等获得客户订单，业务开拓取得了较快的进展。新业务的布局，料将给公司带来更大的成长空间。

    　　 风险因素：下游客户销量下行；德国继峰减亏不及预期；格拉默整合不及预期。

    　　 投资建议：公司是全球汽车内饰和商用车座椅龙头，整合持续推进，经营效率有望持续提升；公司计划进军乘用车座椅领域，成长空间全面打开；智能化产品隐藏式电动出风口、微米级加工工艺饰件获得量产订单，后续成长可期。维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.20/0.58/0.75 元，维持16 元目标价，维持“买入”评级。