公司是国内汽车座椅行业龙头，收购格拉默后规模迅速扩张，公司业绩将在2020 年三季度迎来拐点，通过产品延伸和智能座舱产品落地单车价值不断提升。

    投资要点：

    目标价9.24元，首次覆盖，给予增持评级。公司是国内汽车座椅龙头，三季度迎来业绩拐点，随着产品的不断横向扩张和智能座舱产品的落地，公司产品单车价值量不断提升。预计2020/21/22 年EPS 分别为-0.25/0.42/0.61 元，参考可比公司，给予公司2021 年倍22 倍PE，目标价9.24 元。

    公司在收购格拉默后规模迅速扩张，格拉默三季度迎来拐点助公司迎来拐点。公司是国内座椅枕头和扶枕细分市场的龙头，收购的格拉默商用车座椅在欧洲市场份额超过90%，收购格拉默将对公司业务起到明显的协同效应。公司将帮助海外商用车座椅龙头格拉默打开国内市场，同时格拉默将帮助公司进入海外各车系供货体系。通过降本增效，格拉默三季度盈利能力明显改善，将直接帮助公司在三季度迎来业绩拐点。

    产品扩张和布局智能座舱将提升公司单车价值量。收购格拉默后，公司得以完善自身产品线，在进入商用车座椅市场的同时，公司同时增加了乘用车中控系统、扬声器组件、功能性塑料等新产品，未来有望继续通过延伸产品线和布局智能座舱提高单车价值。

    催化剂：海外业务持续好转，智能座舱产品落地

    风险提示：海外业务整合不及预期、智能座舱业务推进进度不及预期